《分级基金详细介绍》.ppt

深成指A价格和净值走势（无复权） 深成指B价格和净值走势 深成指A投资策略 高折价时买入 当母基净值接近“极端事件”触发的阈值时，分级A收益延迟支付的可能性增加，折价率也到达高点 深成指A投资策略 高折价时买入 当母基净值接近“极端事件”触发的阈值时，分级A收益延迟支付的可能性增加，折价率也到达高点，而分级B向下跌幅与母基一致，向上却存在恢复杠杆的可能性（且杠杆很难高），因而折价率相应地到达最高点。 但由于深成指A的安全系数更低，所以往往会出现向下跌的时候，可能会跌得很惨，下不封底，但是向上涨的时候，涨得又不如其他的分级A高。这种情况下，做波段操作的难度就会比较大，可控性差。基于这样的特性，只有在我们较为确信股市迎来底部，风险才能得以化解 深成指A投资策略 极端情况下的投资机会 当深成指B的净值已经跌破0.1元，但眼看着马上又要重新涨到0.1元上方的时候，这时候，深成指A的风险和回报就不对等了！ 若未站稳0.1，正常下跌 若站稳0.1且继续向上，带上涨杠杆 深成指B投资策略 永远不会下折，永远不会溢价强行抹零，所以在熊市下，深成B就成了不死鸟。也正因为这个特性，市场容易给深成指B更高的溢价。 当大盘向上，分级B纷纷远离下折线的时候，深成指B的价格涨起来往往又会不如其他一些强势的分级B，吸引力降低。 深成指B价格和净值走势 深成指B投资策略 如果相信股市长期看还要再度走牛，但短期看又不确定是不是还会有深度回调，是不是还会触发新一轮的分级B下折潮，这时候深成指B或许是一个比较好的选择。 * * 折价套利流程 注意细节 折价套利策略逻辑 实证分析 投资标的: 银行指分级（160631）； 赎回费: 0.5% 交易费: 0.03%； 折价套利信号点: -1.0% 总收益为1319， 收益率为15.17%。 熊市行情中，投资者情绪低迷，期间做折价套利获得的收益较为理想； 牛市行情中，折价套利的效果并不乐观，基本存在亏损情况。 风险分析 向上折算套利流程 案例 富国券商分级（161027），2011年11月6日，母基金净值达到1.52701.5，触发上折。 风险 措施 向下折算套利流程 案例 证券股分级（161027） : 2015年8月24日，B份额净值为0.23320.25，触发下折 风险 措施 特殊的分级基金 06 两种特殊的分级基金 银华消费主题混合 ：没有上折 申万菱信深证成指分级：没有下折 银华消费分级混合 基本信息： 母基金：银华消费分级混合 基金代码：161818 类型：主题投资混合型基金，股票资产60-95% 业绩比较基准：中证内地消费主题指数*80%+中国债券指数*20% 消费A：150047 消费B：150048 银华消费主题混合 特点： 1、A与B的份额比例为2:8，而非常规的5:5； 2、无上折条款； 3、下折条件为母基金净值低于0.35元，相对苛刻； 4、基金为主动型基金，历史上看仓位并不稳定。 而当这几个特殊条款组合到一起时，该分级A与其他分级A之间出现了“质变” 消费A相对强势 1、不考虑卖出，除“买A合并”外，消费B实际上是没有其他退出路径。 2、A成为B推出的门票，一握着四份A掌握着份B的出路 3、下折是消费A的主要风险点，但相对苛刻的下折条件加上主动基金的性质，使得该分级基金出现下折较为困难。 消费A价格及净值走势（向后复权） 消费A价格及净值走势（无复权） 消费B价格及净值走势（无复权） 申万菱信深证成指分级 母基金：申万菱信深证成指分级[163109] 类型：风格投资 本基金采取指数化投资方式，追踪深证成指， 将不低于90％的基金资产净值投资于深证成指成份股和备选成份股，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值5％ A份额：深成指A（150022） B份额：深成指B（150023） 申万菱信深证成指分级 净值规则： 净值计算规则可以简单归结为“没有下折保护，B档净值跌破0.1时分级A、B同涨同跌”。 申万菱信深证成指分级 付息机制： 在定折基准日：若分级A净值不足1，则无定折；若分级A净值大于1但小于1+当年累计约定收益，则仅支付净值大于1的部分；若分级A净值等于或大于“1+当年累计约定收益”，则定期折算时支付全额累计收益。 在极端情况下，即分级B净值跌穿0.1，则分级A的全部或部分约定收益将被递延至下一年，此时A份额与B份额一起承担母基金的涨跌，A、B和母基金都变成了没有杠杆的指数基金。 申万菱信深证成指分级 若深成指B净值回涨，则回涨的部分则超过0.1000 元的部分净值将优先用于弥补深成指A份额，以使深成指A份额的基金份额净值等于深成指A份额在极端情况发生日前一日的基金份额净值加上深成指A份额自极端情况发生日（含该日）以来在正常