“中美贸易战”专题：中国对美出口或现应激式增长.pdf

宏 观 经 济 DONGXING SECURITIES 中国对美出口或现应激式增长 2018 年04 月25 日 —— “中美贸易战”专题 宏观经济 专题报告 东 兴 证 券 投资摘要： 分析师：谭淞 股 中美轮胎特保案的 “冲击—反应”模式 Tel:010tansong@dxzq.net.cn 份 执业证书编号 S1480510120016  09 年中美轮胎特保案可为我们提供参考依据。当时，对美轮胎出口水平 研究助理：康明怡 有 限 在加征关税落地前应激性增加，落地后骤降，全年对美出口量有所降低。 Tel:010kangmy@dxzq.net.cn 研究助理：张怀志 公 关税落地后，对美出口同比增速在 1 年纬度内降低明显，但对其他地区 Tel:010zhanghz@dxzq.net.cn 司 出口增速骤增，总出口水平影响不大。 PMI 新订单和新出口订单回暖 证 二季度出口基本形势依然向好 券  当前，即使没有中美贸易摩擦带来的应激性出口增长，二季度出口形势 研 仍然向好，从各指标数据来看预计未来出口回暖。 究 报  目前，全球并未出现经济衰退的信号，欧美实际固定投资前景良好，尚 告 未受到特朗普贸易摩擦的影响。  中美贸易摩擦对我国出口总量的影响有待观察。是否会出现企业通过转 口贸易规避美国加征关税，取决于美国对贸易逆差的态度是否会发生根本 的转变。因此本次贸易摩擦对我国出口总量的影响有待观察。 短期应激式出口、年内影响不大  如果贸易战落实，参照轮胎特保案例，中国对美当月出口可能出现腰斩。 相关研究报告 此后，同样比照轮胎特保案例，通过转口贸易等其他规避行为，1500 亿 1. 宏观年度策略报告：2018 宏观形势审时、 美元 25%税率水平的贸易战，对今年中国外贸的影响并不大，其及经济 明辨 2017.12.22 增长的影响也完全在可接受范围。 美方第二轮加征关税可能的行业  第二轮关税清单将影响到美国消费者和商业部门的利益。  注意到为满足1000 亿的要求，不在301 调查范围的动植物及产品（农产 品等）和纺织业非常有可能出现在第二轮加征关税的行业中。 风险提示： “贸易战”不及预期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券专题报告 中国对美出口或现应激性增长 DONGXING SECURITI