南方传媒-市场前景及投资研究报告：渠道、业务整合双管齐下，数字出版新业态.pdf

[Table_MainInfo] 公 证券研究报告|传媒 司 研 渠道、业务整合双管齐下，数字出版新业态前景可期 增持 （首次） 究 ——南方传媒 （601900.SH）首次覆盖报告 日期：2020 年10 月21 日 [Table_MarketInfo] 基础数据 [Table_Summary] 报告关键要素: 行业 传媒 南方出版传媒股份有限公司设立于 2009 年，由广东省出版集团以主要 公司网址 经营性资产和业务发起设立。公司于2016 年2 月15 日上市，为广东文 大股东/持股 广东省出版集团有限 公 化产业第一股。目前，公司营业收入主要来自教材教辅、一般图书的出 公司/76.52% 司 版、发行，未来发展看点主要在：1）终端整合尚有较大空间，发行端毛 实际控制人/持股 首 利率有望提升；2）数字出版有望成出版行业的新增长极，公司积极布局 总股本（百万股） 895.88 次 数字教材业务，加快推进粤教翔云平台建设，并与中国移动合作打造教 流通A股（百万股） 895.88 覆 育资源专用平板，未来拟加快其商业化，有望成为业绩新增长点。 收盘价（元） 8.81 盖 投资要点: 总市值（亿元） 78.93 ⚫ 教材教辅业务为业务基石，享有人口、政策优势，未来渠道整合、 报 券 流通A股市值（亿元） 78.93 告 集约化经营下有望提升发行毛利与经营效能：教材教辅业务发展空 间正比于学龄人口，公司立足于全国人口第一大省并拥有独有资 [Table_IndexPic] 个股相对沪深300 指数表现 质，业务发展空间大、确定性高，但目前渠道整合尚未完成，发行 南方传媒 沪深300 证 端毛利率低于同业公司；业务分散于各出版社，目前内部已着手整 66% 合教材教辅业务，整合在近2 年内有望取得突破。 51% 联 36% ⚫ 内部改革提速，一般图书迎发展机遇：目前公司各出版社在一般图 书业务上水准不一，2019 年被确立为体制机制创新年，而后推出一 21% 系列内部改革举措发展一般图书业务，