安利股份-市场前景及投资研究报告-进入苹果供应链全球领先的PU合成革龙头.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|化工 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 安利股份（300218.SZ ） 公司评级 买入 当前价格 13.26 元 进入苹果供应链全球领先的PU 合成革龙头企业 合理价值 17.24 元 报告日期 2020-10-24 [Table_Summary] 核心观点： [Table_BaseInfo] 基本数据  安利股份专注于PU 合成革生产。公司主营生态功能性聚氨酯合成革和 总股本/流通股本（百万股） 216.99/216.28 聚氨酯复合材料。据2020 年半年报，公司规模全球领先，拥有 40 余 总市值/流通市值（百万元） 2877/2867 条生产线，具有年产生态合成革8150 万米、PU 树脂7 万吨的能力。 一年内最高/最低（元） 14.40/6.88  持续研发投入，率先突破水性无溶剂 PU 合成革生产技术。2019 年研 30 日日均成交量/成交额（百万） 5.01/64.99 发费用支出高达8628 万元，同比增长5.12%。研发费用率基本保持在 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） 58.99/78.52 5%以上，远高于行业平均水平。公司积极开展水性无溶剂聚氨酯合成 革研发生产，积极推进采用水性无溶剂材料替代溶剂型材料，先后投入 [Table_PicQuote] 相对市场表现 2 亿多元引进国际先进的环保技术和设备。目前已拥有5 条水性无溶剂 生产线，2020 年10 月份将再投产1 条。 85% 65%  产品升级，持续获得优质客户订单。依托公司优质产品与生态功能性环 46% 保聚氨酯合成革和复合材料技术，公司持续获得优质订单。2020 年 8 26% 月与苹果公司签订第一批2200 万元订单。根据公司公告，公司近年来 6% 10/19 12/19 02/20 04/20 06/20 08