《金融衍生工具第二章》.pptVIP

例题：某6月期多头远期合约以1年期贴现债券作为基础资产。远期合约的交割价格为＄950，现行债券价格为＄930，无风险年利率为6%，求这份多头远期合约的价值。 第四节 远期合约的定价 二、支付已知现金收益证券的远期合约的定价 1、远期合约价格和资产现价的关系： 当 借钱，日后出售资产 当 出售资产，得钱投资 第四节 远期合约的定价 例题：假定某10月期远期合约以股票为基 础资产，股票的价格为每股＄50，无风险利率为8%（每年).预计3月，6 月和9月后要分别支付股息,每股股息为＄0.75,求远期价格F. 第四节 远期合约的定价 2、远期合约的价值和交割价格之间的关系 考虑两个组合 资产组合A ：一份多头远期合约，加上一笔数额为 的现金。 资产组合B：一单位已知现金收益的资产加上以无风险利率借入的数额为I的现金。 根据无套利原则，在时刻t时两组合的价值也应相等 远期合约生效时，远期价格等于交割价格，且合约本身价值为零。所以有： 第四节 远期合约的定价 例题：以某种价格为＄900的5年期债券为例，如果这种债券的远期合约交割价为＄910，远期合约的期限为1年，6个月和12个月时各支付一次债息，债息额为＄60。第二次付息日恰好在远期合约交割日之前。6月期和12月期的无风险利率分别为9%和10%，求多头远期合约的价值。 第四节 远期合约的定价 三、支付已知红利收益率证券远期合约的定价 考虑两个组合 资产组合A ：一份多头远期合约，加上一笔数额为 现金。 资产组合B： 个收益率为q的资产并且所有的收入都再投资于该资产。 根据无套利原则，在时刻t时两组合的价值也应相等 第四节 远期合约的定价 例题：以某种证券为基础资产的6月期远期合约，该证券的收益率为每年4%，无风险利率为每年10%，该证券单位价格为$25,交割价格定为$27,计算该合约的远期价格和远期合约多头的价值。 第四节 远期合约的定价 汪秀平.金融衍生品基础知识[M].北京：中国物价出版社，2001 叶永刚.衍生金融工具[M].北京：中国金融出版社，2004 约翰 ·赫尔.期权、期货和其他衍生产品[M].张陶伟译.北京：华夏出版社，2000 瞿卫东.金融工程简明教程[M]..北京：经济科学出版社，2002 洛伦兹·格利茨.金融工程学[M].唐旭，译.北京：经济科学出版社，1998 郑振龙.金融工程[M].北京：高等教育出版社，2003 外汇网： 期货网址：/main/gb2312/index.jsp 中国金融期货交易所网站： / 参考书籍及网址 按10.5%借款利息为：10.5%×92/365=264657.5 第二节 远期利率协议 三、远期利率协议交易 （二）远期利率协议的盈亏 交割价格K，交割时基础资产市价ST 多方盈亏，也即多头远期合约的价值:A(ST-K) 空头盈亏： A(K-ST) （三）远期利率协议的应用 应用原则： 未来持有大额负债的银行，面了利率上升的风险，须买进FRA 未来拥有大笔资产的银行，面了利率下降的风险，须卖出FRA 第二节 远期利率协议 例题： 假设甲银行根据其经营计划在3个月后需向某银行拆借一笔1000万美元，期限3个月的资金，该银行预测在短期内利率可能在目前7.5%（年利率）的基础上上升，从而增加利息支出，增大筹资成本。为了降低资金成本，甲银行买进3个月后开始，3个月期，年利率7.5%的1000万美元的远期利率协议。3个月后如LIBOR上升为8.5%。我们看甲银行如何将自己的借款成本固定在7.5% 第二节 远期利率协议 第二节 远期利率协议 例题： 假设乙银行3个月后会收回一笔2000万美元的贷款，并计划将这笔贷款再作3个月的短期投资。但乙银行预测短期内利率将在目前7.5%的基础上下降，将使未来投资收益减少。为了减少损失，乙银行按即期利率7.5%卖出2000万美元的远期利率协议，交易期限为3个月对6个月。如3个月后利率下降为7%，请分析乙银行的操作。 第二节 远期利率协议 第二节 远期利率协议 假定一家公司计划在3个月之后要借入一笔100万美元的为期6个月款子，假设现在的利率水平恰好为6%，但借款公司担心未来3个月内利率会上升。为了防范这种利率风险，公司可以现在就买入一份远期利率协议，对3个月之后开始的为期6个月借款进行保值。远期利率协议的价格定为6.25%，现在假设借款公司当初的担心变成了事实，市场利率确实在3个月后上涨到7%的水平。分析该远期利率协议的操作。 第二节 远期利率协议