股指期货月报：股指短期承压，基本面支持仍在.docxVIP

摘要： 9 月经济数据表明，基本面依然是中长期利多，能够支持市场继续走升。但是中印、中美等政治博弈加剧，扰动市场运行节奏。行业涨跌等方面均显示出风险偏好下降。海外疫情的二次爆发风险也导致全球市场同步调整。短期利空暂占主导低位。三大指数期货交投活跃度下降，但总体调整的走势令对冲需求上升，尤其是 IC 合约。市场转向震荡后，远期贴水走扩源于价值基差回落，或反映市场情绪更悲观。未来关注修复的速度。期现套利机会罕见，跨期套利也无太多机会。长期来看 IH/IC 价差下降的可能性仍较大，可继续采取做多 IC 和做空 IH 的方式博取跨品种套利收益。 经济持续复苏的情况依然符合我们的预期。8 月天气因素的负面影响结束后，经济继续复苏，但行业数据出现一定的分化。制造业在外需和设备投资带动下表现较好，基建和房地产的走弱拖累了原材料尤其是黑色产业链表现。我们认为，基建在后期投资资金到位之后仍可保持乐观，但房地产政策收紧带来的持续性负面影响需要警惕。海外经济以及出口韧性的超预期或仍能维持一段时间。经济内生周期角度看，制造业已经开始进入主动加库存阶段，三季度 GDP 增速将继续恢复。价格、产出增长均有利于利润改善。海外疫情虽无明显好转，经济暂时不受其影响，需要关注的是欧洲疫情发展的情况。主要风险仍在中美政治博弈方面。而货币政策将会继续维持稳健，配合稳定政府融资带来的短端利率波动为主。除非经济超预期回落