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企业价值估值模型 一、 企业价值 企业价值 = + + 净债务价值 少数股东权益 联营公司价值 （取决于 的 + 股权价值 二、 企业价值评估方法概述 估值方 描述 特点 法  通过分析可比公司的交易和营运统计数据得到该公  可靠性依赖于其他公开交易公司的可比程度， 可 比 司在公开的资本市场的隐含价值 包括行业、产品类别、收入规模、地理位置、 公  估值结果不包括控制权溢价 收益率、发展阶段 司 法  用可比公司的估值倍数和被估值企业的营运指标计 算估值 历  在控制权发生变化的请款下提供市场化的估值基准  可靠性依赖于历史交易的数量、可比程度以 史 交  估值结果包括控制权溢价 及对于某种资产在每个交易时刻的供求关系 易  用可比的历史并购交易中的估值指标和被估值企业  市场周期和变动程度也会影响估值结果 法 的营运指标计算估值 现 理论上最完善的估值方法  这种方法主要依赖于被估值企业的现金流和 金 流 预期未来若干年的经营现金流，并用恰当的贴现率（加 发展速度的预测，以及对于资本成本和终值 量 权平均资本成本）和终值计算企业价值和股权价值 的假设（假设的准确性对估值结果的影响至 法 关重要） 三、 可比公司法 通常，在股票市场生总会存在与首次公开发行的企业类似的可比公司 (一) 可比公司的用途及优缺点  基于公开信息  有效市场的假设意味着交易价格应该反应包括趋势、业务风险、发  基于市场对于公开交易公 优 展速度等全部可以获得的信息 司的估值 点  对于仅占少数股权的投资，价值的获得可以作为公司价值可靠的标  为未上市公司建立估值基 志（即不包括控制权溢价） 准 用  很难找到大量的可比公司；很难或不可能对可比公司业务上的差异  通过对某种业务建立估值 途 进行准确度调整（尽管有关于 “有效市场”的假设，但有时很难解 基准来分析一个扩汗液综 释明显类似的公司具有不同估值水平，交易活跃程度也存在较大差 合型企业的拆分价值 确 异）  允许对经营状况进行比较 点  有的可比公司的估值可能会受到市值较小、缺乏研究跟踪、公众持 和分析 股量小、交易不活跃等影响