青岛海尔企业估值通用.pdfVIP

青岛海尔公司价值评估 案例目标 本案例利用合理的预测和恰当的模型，分别使用现金流量折现模型和乘数法对 青岛海尔进行公司估值，旨在展示完整估值过程，并对不同方法的特点和结果 进行比较。 1、公司简介 青岛海尔（600690），公司全称为青岛海尔股份有限公司，是以白色家电知名的 中国企业，其前身是成立于 1984 年的青岛电冰箱总厂，于 1993 年 11 月在上 交所上市交易。上市十多年来，公司取得了长足的发展，由单一的电冰箱生产 扩展到目前涉及电冰箱、空调、冷柜、系列小家电、滚筒洗衣机、电脑板、注 塑件、电子商务等业务。公司良好的业绩也渐为广大投资者所认同， “青岛海 尔”连续入围上证 180 指数和道中 88 指数，连续入选 “上市公司 50 强”、“中 证亚商中国最具发展潜力上市公司 50 强”等，曾在 2001 年度 “中国令人尊敬 的上市公司”评选的当中高居榜首，是证券市场蓝筹绩优股的典型代表，所以 其业绩表现比较符合我们所采用模型的一些基本条件，作为我们的案例研究对 象应该是比较合适的。 二、数据来源 由于资本成本一章已对青岛海尔的资本成本做了深度分析和估计，所以本案例 有关资本成本的数据将直接取自该章案例。其余的数据来自公司年报以及相关 的股市行情信息。 三、对青岛海尔进行估值 我们用两种方法分别对青岛海尔 2006 年第三季度的公司价值进行估计。 （一）现金流量折现法 1．确定预测期 青岛海尔是中国家电行业的领头羊，该行业属于比较成熟的产业，竞争也 非常的激烈，所以认为即使目前海尔拥有一定的市场地位，但是并没有可以持 续获得高收益的能力。而就海尔自身来看，经过了几年的持续扩张和多产业发 展，其目前已经形成了相当的规模，应该不会再有太多的实质性变化。基于以 上考虑，预测期可以取得短一些，5 年就可以了，即到 2010 年末。 2．预测期现金流分析 首先我们从其 2001-2005 年的现金流上寻找规律，见表 1： 表 1 青岛海尔 2001-2005 年的现金流分析 年度 2001 2002 2003 2004 2005 116185392 152012159 收入 802 649 84 03 840 除利息以外的经 111038610 146841217 营成本 413 537 70 27 087 191927234 213264824 其中：折旧 2.5 0 .2 .4 4.1 - 7287527.8 利息 2026172. .97 .5 69 4 08 494276672 509806648 3