如何给京东估值？通用.pdfVIP

如何给京东估值？ 　　人的一生能有多少次赶上好的投资机会？ 　　如果，你在苹果 iMac 平板显示器台式机发布时的 2002 年 9 月，以 15 美元 的价格买入几手苹果股票并坚定持有，到现在你的收益是42.9 倍。如果你在 2004 年 6 月腾讯赴香港上市就投资，它的股价从 4.5 美元一路攀升到现在的 248 美元，你的收益率是 3100%。如果你在百度2005 年 8 月上市时投资，那么， 你的每股 66 美元将一路涨到 718 美元的高点，收益是 1080%。 　　财富总是跟巨大的创新机会捆绑在一起。原本一个老迈的传统行业要积累 几十年的财富，新兴产业可能只需要几年时间。扎克伯克从 2004 年 2 月在哈佛 校园里推出 Thefacebook——Facebook 的前身开始，这个破天荒的社交网络模 式横扫全球。2012 年 5 月 18 日，Facebook 以 160 亿美元的规模上市，扎克伯 克在短短 8 年时间，成为全球第四大首富。 　　投资同样也是如此，一个企业如果能用科技创造利润增长，它就能为股东 创造价值。1999 年时，IBM 的主打产品 2.5 英寸磁盘驱动器开始走上了泛滥货 品化之路。所幸 IBM 迅速在高端市场创建了一项咨询加系统整合得到了高级业 务，这种重视创造力的改变，让它的利润随之而来。 　　好吧，我们现在知道，互联网现在最热门的是社交和电子商务。那么，电 子商务有两个大公司：阿里巴巴和京东。阿里巴巴 2012 年 6 月在港股退市了， 马云似乎暂时还没什么上市的打算。所以，当京东传来上市的消息，让很多投 资人非常兴奋——他们甚至有一种八卦心态：京东要么是电商业最大的奇迹， 要么是中国电商的丑闻。 　　它未来是给人们带来巨大财富的腾讯或百度吗？ 京东竞争力从哪来？ 　　剖析京东投资价值 　　估值模型究竟是什么 　　1、那个叫 “现金流量贴现”的价值模型 　　想先知道京东值多少钱，不如先了解一下，一家公司的价值是怎么计算的。 这听起来是个技术性很强的工作——它确实有那么些技术含量。 　　所幸一些很聪明的人帮我们想出了一些方法。 　　其中一个聪明人叫约翰•博尔•威廉斯，在 1942 年的时候，他提出了一个公 司的投资价值模型，他写了本书，叫做 《投资价值理论》，里面提到了一个非 常有用的估值理论——现金流量贴现模型理论，也叫 DCF 法。 　　约翰•博尔•威廉斯给出了价值计算的数学公式。这个公式非常复杂，中间 变量也非常多。但归根结底，我们只需要知道，这套理论的依据是股票的价值 等于这个股票未来现金流的折现率，也就是说，今天任何股票、债券或公司的 价值，取决于这个资产在整个剩余使用寿命期间，预期能够产生的以适当的利 率贴现的现金流入和流出。 　　你可以这么理解，从投资角度，一个人的投资价值怎么计算？大致可以说， 是他工作年限所产生的净收入，这个我们也称为现金流，我们只要计算一下， 这个人工作 40 年的现金流就行了。公司与人的不同是，伟大的公司可以存在很 长时间，比如 100 年，然而，一家公司总是在最初的时候发展速度更快，进入 成熟期后发展速度也会进入一个相对缓和的发展周期，而发展期产生的价值效 应更为明显。 　　这个公式的大致做法，就是把预计进入平台期的时间周期找出来，比如 10 年，然后再给这个公司 10 年之后的发展速度一个稳定的成长比率，比如每年增 速 10%。这样大致能计算出这家公司未来某一年的现金流。然后倒回来，计算 之前每一年的现金流。倒回到今年，就知道现在这家公司值多少钱。 　　一个公司每年获得的现金流除了用以维持公司的运营、缴税以及支付资本 性支出之外，所剩下的现金就被称为自由现金流。 　　不过比较麻烦的是，这些自由的现金就是可以用来发还给投资人，也可以 加大公司运营规模的那部分，这部分价值也要妥善估计，另外，你要预估未来 现金流，这不是一个很容易客观的事，毕竟谁也无法预期一家公司还能有多长 时间的寿命，它在什么情况下会被并购，它所在的行业什么时候会被新技术冲 击或者代替。 　　只是相对而言，这个方法考虑到了公司的长期成长，总的来说还算是一个 不错的衡量一个公司价值的方法。 　　2、这也是价值投资依据 　　我们都听说过价值投资鼻祖格雷厄姆的一些名言，比如我们要投资价格比 价值低的股票。这听起来很靠谱，但我们大多数人都不知道这个价值是怎么回 事，又如何与现在的股价进行比较呢？ 　　格雷厄姆的学生，股神巴菲特在衡量一个公司的价值时，也经常用