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保险资金投资管理思考 目前国务院出台了允许保险资金通过 证券投资基金间接进入股市的政策,即允许 保险公司在一定范围内配购新发行的投资 基金以及在二级市场上购买基金。保险资金 通过证券投资基金间接地入证券市场,是在 保险资金运用方面的一个新的突破 ,对我国 保险业的长远发展将产生重大影响 ：一是可 以满足保险公司长期投资的需求，负债是长 期性的，投资证券投资基金也是长期性的， 这样可以保持一个合理的资产负债结构 ；二 是有利于寿险公司调整产品结构和开发新 产品。 然而,保险资金的运用具有特殊性，目 前我国的基金管理公司管理保险资金难以 满足保险资金运用的要求。因此，设立保险 投资基金及基金管理公司，按保险资金负债 特性进行组合,已成可行且有必要。 一、建立我国保险投资基金的必要性 建立保险投资基金有利于保险金的保 值、增值。基金投资是国际上保险公司资金 运用的通常方式。基金作为一种金融投资工 具,80年代以来，在全球范围迅速发展。基金 的卓越表现深受发达国家的成熟保险业的 青睐。基金通过组合投资的方式避免或减少 投资风险，同时由于基金的投资方式将以国 债、股票等证券投资为主，从而使其具有较 好的安全性、较强的流动性和较高的收益性 这恰恰与保险资金的运用特点相一致,符合 保险资金运用的要求。投资基金经营稳定 ， 收益可观，一般来说，基金风险比股票低、 收 益比债券高。例如,香港股票基金回报 率,1991年为％，远东认股权证基金回报率 为％而且基金上市后，还有可能获得供求差 价。 建立保险投资基金有利于实现保险资 金集中运用,专业管理。通过设立保险投资 基金,同时设立专业的基金管理公司,可以 把各家保险公司的资金相对集中运用 ，减少 管理成本和交易费用,实现规模效益,同时， 也有利于保险公司一心一意办理保险业务。 建立保险投资基金，有利于我国基金市 场与国际接轨。金融市场的国际化、自由化 是未来全球金融业的发展趋势，中国作为一 个在国际政治舞台上占有重要地位的大国 ， 其金融业的发展必然也将融入国际化的发 展潮流之中。成立保险投资基金是我国市场 与国际接轨的重要标志。 建立保险投资基金，有利于为国内保险 公司培养一支高素质的保险资金管理队伍 ， 为民族保险业的长远发展打下基础。 国外保 险公司的经验表明，成功的保险公司都应拥 有一批高素质的投资专业人才，通过科学的 资金管理提高资金回报。同时，保险公司良 好的资金管理经验和业绩也有利于保险销 售业务的发展。 建立保险投资基金,有利于保险险种创 新。保障与投资相结合的保险应成为保险险 种创新的一个重要方面。尤其是一些长期性 寿险险种，其主要特点是寿险与投资相结合 使被保险人既可享受寿险保障又可取得投 资收益，减轻通货膨胀的影响。如香港北美 人寿保险公司的“金牌计划”既是一个终 身寿险保单，又是一个简单稳健的投资计划。 可供选择的投资方式有三种基金,分别为高 风险高收益，中等风险中等收益和低风险固 定最低收益。 成立保险投资基金，使国内寿险公司开 发出适合保户需求的现代非保证型产品成 为可能。该产品的特点是：保户利益不事先 确定，而是以寿险公司的投资业绩为基础进 行调整。现代非保证型产品主要有分红保单 和万能保险。分红保单采用较低的预定利率 将利率变动的风险转嫁给保单持有人，当公 司收益上升时可以给予保单持有人一定的 红利。万能保险是在保证寿险公司规避利率 风险的同时，具有很大的灵活性。 二、建立我国保险投资基金的构想 保险投资基金的设立。 保险投资基金是为满足保险资金的投 资需求而设立的。其基金来源主要是保险公 司的保险基金。 1、基金的发起人与募集方向。国内主 要保险公司应作为发起人，发起人中也可包 括专门设立的保险投资基金管理公司。 待条 件成熟时，也可由一家保险公司作为独家发 起人发行保险投资基金。保险公司不仅可以 从基金中得到稳定的回报,而且可以通过管 理基金得到丰厚的管理收入，从销售、赎回 基金等业务中获得可观的中介费用。 还可考虑由国内保险公司与国外的投 资机构同时作为发起人，这可以使我们学习 到国外先进的投资管理经验并加以借鉴。 在 选择国外的投资机构时应选择那些历史悠 久，有丰富的保险投资基金管理经验 ，业绩 较佳的投资机构。 2、基金的类型。应采用开放式契约型 基金。国外的开放式基金是专为保险资金的 投资而设立的。发行在外的基金单位可以随 时根据实际需要和经营策略而增加或减少。 保险公司可以根据需要决定增加基金单位 或决定退回基金单位。 从基金开元、金泰到目前为止，我国证 券市场已有17只基金，规模已达400多亿元＜ 特别是允许保险资金通过证券投资基金间 接进入股市,必然对证券投资基金的发育和 成长产生积极影响，这为开放式基金的设立 创造了良好的条件。 3、基金的投