证券市场及市场运行机制[整理].ppt

第三节 世界著名股票价格指数 文本 文本 文本 文本 一、道·琼斯股票平均价格指数 道·琼斯股票价格平均指数，或简称道·琼斯指数， 是世界上影响最大的股票价格指数。它是在1884年 7月3日由道·琼斯公司创始人查理斯·道开始编制的， 其最初的股票价格平均数是根据11种具有代表性的 铁路公司的股票，采用算术平均法编制而成的。 以后样本股数逐渐增加，而且扩大到其他行业。 其所选用的代表性公司股票涉及工业、运输业、 公用事业等所有重要行业。 * 精品PPT·借鉴参考 文本 文本 文本 文本 道·琼斯股票价格平均指数共分四组，即： 道·琼斯工业平均数 道·琼斯运输业平均数 道·琼斯公用事业平均数 道·琼斯股票平均价格综合指数 * 精品PPT·借鉴参考 文本 文本 文本 文本 二、标准普尔公司股票价格指数 标准普尔公司股票价格指数是由美国最大的证券研究机构——标准普尔公司在1923年开始编制发布的股价指数。最初采样的股票有233种，到1957年扩大为500种，它们包括85个工商行业的400种股票，商业银行、储蓄与贷款协会、保险公司和金融公司的40种股票，航空公司、铁路公司和公路货运公司的20种股票，以及公用事业的40种股票，将上述500种普通股票加权平均编制成综合价格指数。 股票价格指数= * 精品PPT·借鉴参考 指令类型 止损指令的特点： 卖出止损订单保护投资者已持有的证券获得利润 如市场价格下跌到投资者原先买进证券的价格水平之上的某一点时，投资者利润得到保护 买进止损订单防止或减少损失 但是，可能会造成原本可以避免的损失，可能在偏离触发价格以外较大的价位上成交。 * 精品PPT·借鉴参考 指令类型 止损限价 若投资者希望以止损订单保护利润或者限制损失，而又不希望止损订单执行的价格偏离触发价格过多。 如果市场价格急剧和连续上升或者下降，止损限价订单难以执行，损失更大。 触发价格 限制价格 卖出委托 * 精品PPT·借鉴参考 3、竞价与成交 交易制度是市场微观结构的核心，而价格的确定是交易制度的核心。 价格确定的基本方式对交易价格形成影响。 集合竞价与连续竞价对价格效率不同 1980年代，世界主要证券市场实现了（电子）自动交易机制。 * 精品PPT·借鉴参考 订单匹配的基本原则（优先性依次减弱） 价格优先 优先满足较高（低）价格的买进（卖出）订单 时间优先 同等价格下，优先满足最早进入交易系统的订单 按比例分配 价格、时间相同，以订单数量按比例分配；如美国纽交所 数量优先 价格、时间相同，优先满足： （1）较大数量订单；（2）最能匹配数量的订单。 客户优先原则：公共订单优先于经纪商自营的订单。 以减少道德风险和利益冲突，保护中小投资者利益。如纽约 做市商或经纪商优先原则：做市商为活跃市场，应当优先照顾，如：NASDAQ 以上的这些订单匹配原则中，世界各地证券市场的匹配优先性存在一定差异。 * 精品PPT·借鉴参考 纽约证券交易所（SuperDOT） 巴黎证券交易所 中国上海和深圳 价格优先 时间优先 芝加哥期权交易所 价格优先 按比例分配 东京证券交易所 价格优先 时间优先 市价订单优于限价订单 韩国证券交易所 价格优先 时间优先 客户优先 数量优先 * 精品PPT·借鉴参考 沪、深两家交易所的集合竞价和连续竞价 上午9:15--9:25为集合竞价时间，其余交易时间(9:30-11:30、13:00-14:57）为连续竞价时间，最后14:57-15:00为收盘集合竞价时间。。 在集合竞价期间内，交易所的自动撮合系统只储存而不撮合，当申报竞价时间一结束，撮合系统将根据集合竞价原则，产生该股票的当日开盘价。 沪、深新股挂牌交易的第一天不受涨跌幅10％的限制，但深市新股上市当日集合竞价时，其委托竞价不能超过新股发行价的上下15元，否则，该竞价在集合竞价中作无效处理，只可参与随后的连续竞价。 集合竞价结束后，就进入连续竞价时间，即9:30-11:30和13:00--14:57。投资者的买卖指令进入交易所主机后，撮合系统将按“价格优先，时间优先”的原则进行自动撮合，同一价位时，以时间先后顺序依次撮合。 * 精品PPT·借鉴参考 集合竞价的基本规则（中国） 集合竞价形成的基准价格应同时满足4个原则： 成交量最大 高于基准价格的买入指令和低于基准价格的卖出指令全部成交 等于基准价格的买入指令或卖出指令至少有一方全部成交。 若有两个以上的价位符合上述条件，上交所采取其中间价成交价，深交所取距前价格最近的价位成交。 意义：买卖双方通过投票（指令）选举一个价格，这个价格必须得到最大多数人的同意。 * 精品PPT·借鉴参考 集合竞价程序（中国） （1）所有有效买单按照价格由