【生鲜研报】2019谊品生鲜：厚积薄发“烟火气”.pdf

证券研究报告 | 行业深度报告 可选消费 | 零售 推荐 （维持） 谊品生鲜：厚积薄发 “烟火气” 2019 年01 月30 日 产业观察系列 上证指数 2576 近几年社区生鲜是资本市场的热门领域，各路资本纷纷入局，明星企业也在逐渐 显现。谊品生鲜作为其中的实力玩家一直较为低调。在默默耕耘该领域5 年后， 行业规模 谊品生鲜在 2018 年加快了扩张的步伐，其模式逐渐得到了市场的认可和关注。 占比% 股票家数（只） 66 1.8 在这一赛道中其造血能力和扩张速度均领先行业，越来越多的企业在学习它的商 总市值 （亿元） 5486 1.2 业模式。本篇报告试图从多个角度全方位地分析谊品生鲜的核心商业模式，观察 流通市值（亿元） 3966 1.1 这家公司的独到之处，以供业内参考。 行业指数 % 1m 6m 12m ❑ 谊品生鲜定位社区生鲜折扣店，主打低价、新鲜。谊品生鲜由原永辉超市华 绝对表现 3.7 -18.3 -29.5 东区区总江建飞于2013 年在合肥创立，其模式和体制上部分承袭了永辉的长 相对表现 -1.8 -7.3 -2.4 处，例如大力推行合伙人制度并且极度重视生鲜供应链。截止2018 年底，谊 (%) 零售 沪深300 品生鲜在线下已有 400 家左右门店，大部分门店已盈利，现金流充足，并且 10 0 计划在今年开到 1000 家门店。 -10 -20 -30 ❑ 门店方面，谊品生鲜精细化运营控制成本，实现更快速度的扩张；布局陈列 -40 弱化动线设计，更加注重效率。面对店型非标、社区人口非标等问题，谊品 Jan/18 May/18 Sep/18 Jan/19 生鲜的门店拓展始终围绕着以城市为单位，在一个城市服务好每一个社区的 每一个家庭的理念，其后台的模块化助力前台实现千店千面。谊品生鲜的新 资料来源：贝格数据、招商证券 重点业务谊品到家则主打社区团购，充当引流工具提升社区用户粘性。 相关报告 1、《新零售研究框架—后电商时代： ❑ 合伙人模式和垂直供应链是谊品生鲜的两大核心竞争力。谊品生鲜通过供应 阿里、永辉们的困局与破局》 链平台、门店端平台、服务平台实现合伙人制度。合伙人制度通过吸收门店 2019-01-21 店员投资入股，一方面能够提升基层员工积极性；另一方面能够以轻资产的 2 、《社区拼团：流量补丁 or 业态重 构？》2019-01-13 模式节约开店成本实现门店的快速滚动发展，能保证公司的现金流。谊品生 3、《产业观察系列—一岁的瑞幸，在 鲜根据商品属性来构建垂直供应链，包含直采、零售、B2B 批发。谊品生鲜 争议中狂奔》2019-01-08 通过统包采购完成直采，针对不同的分级和标准，分销到零售门店和B2B 批 发的渠道中，真正地做到了供应链资源的整合。 ❑ 生鲜折扣店模式是社区生鲜赛道的典型模式之一，同处合肥的谊品生鲜和生 鲜传奇是其中的典型代表。社区生鲜店以社区为中心辐射周边，显著特点是 生鲜占比过半、经营面积小、客单价低、复购率高。社区生鲜的一大问题是 宁浮洁 基层员工的管理，谊品的策略是合伙人制度充分发挥员工主观能动性，生鲜 ningfujie@ 传奇的策略是做强后台和标准化，降低对前台员工经营能力的要求，两家企 S1090518090002 业在两个方向都做得较为极致，也取得了不错的效果。目前大量资本纷纷入 研究助