餐饮行业深度研究：海底捞：锅里放的什么料？.pdf

行业报告 | 行业深度研究 餐饮 证券研究报告 2018 年05 月25 日 投资评级 海底捞：锅里放的什么料？ 行业评级 强于大市(调高评级) 上次评级 中性 作为国内知名火锅餐饮企业，海底捞于5 月17 日递交招股说明书，先贴其 靓丽的经营数据： 作者 刘章明 分析师 公司2015 年至2017 年门店数目从112 家增至273 家，截至目前门店数目 SAC 执业证书编号：S1110516060001 达320 间，18 年计划开店180-220 家；实现收入从57.57 亿提升至106.37 liuzhangming@ 亿元，复合增长率达 35.9% ，同店销售增速近两年维持14%增速，净利润从 4.11 亿提升至11.94 亿，复合增长率达70.5% ；翻台率近三年从4 逐年提升 行业走势图 至5 ，2017 年新增店面98 间，翻台率高达4.6 次；公司店面平均1-3 个月 餐饮 沪深300 实现首月盈亏平衡，6-13 个月实现现金投资回收。在这些靓丽的数据背后， 24% 是快速发展的火锅市场及海底捞独特的管理体制。 17% 中式餐饮快速发展，火锅市场增长迅速。据沙利文分析，由于广受欢迎及 10% 3% 中国餐饮服务市场整体增长带动下，我国火锅餐厅市场总收入由 2013 年 -4% 2813 亿元增长至2017 年4362 亿元，复合年增长率为11.6%。 -11% -18% 我国火锅餐厅市场高度分散化。火锅餐厅市场的前五大经营者仅占市场份 -25% 额的 5.5% 。其中海底捞在中式餐饮市场中，近三年市场份额均维持第一， 2017-05 2017-09 2018-01 年客流量亦属最高，2017 年约有1.03 亿人次。此外，按若干关键绩效指标 资料来源：贝格数据 （翻台率、年度收入及收入增速等）计，海底捞在主要中式餐饮品牌中也 均排名第一。 相关报告 1 《餐饮-行业专题研究:护城河思考： 餐饮企业，品牌先行。品牌作为餐饮企业最为核心的竞争力，海底捞以其 餐饮行业的成功典范，Why is 星巴 极致的服务体验闻名全国，而极致的服务体验背后，折射其深度的管理智慧。 克？》 2017-06-04 食材质量是优秀餐饮企业的基础，管理能力是优秀餐饮企业脱颖而出的催 化剂。海底捞食材成本收入比2017 年达40% ，象征管理能力的员工成本收 入比达30% ，良好的食材质量基础+优秀的管理能力赋予海底捞极致的服务 体验，构建其品牌护城河。 管理激励，以人为本。餐饮企业，本质