-债券的价格B：债券内在价值总结.ppt

第四章 债券的价格 B ：内在价值计算 § 2 不同债券的内在价值计算 M n t-1 n M-1 t 1 C F V= (1 r) (1 r) (1 r) (1 r) ? ? ? ? ? ? ? ? V C M r n 其中， 是债券价值， 是利息支付， 是距到期日的期数， 是每期贴现率， 价格清算日距下一次利息支付日之间的天数 。 利息支付期的天数 2.4 在两个利息支付日之间购买债券 P60 第四章 债券的价格 B ：内在价值计算 § 2 不同债券的内在价值计算 ? 区别净价与全价 P61 ? 应计利息的计算 ? 债券全价的计算 2.4 在两个利息支付日之间购买债券 第四章 债券的价格 B ：内在价值计算 § 2 不同债券的内在价值计算 净价、应计利息和全价 ? 在 净价交易制度下 ，债券报价（净价）并不是买 卖债券实际支付的价格 = 还 要向债券销售者支付应计利息 ? 全价 = 净价 + 应计利息 第四章 债券的价格 B ：内在价值计算 § 2 不同债券的内在价值计算 ? 注意： 1. 算应计利息时 ，与 课本 P60 常用算法不一样 ，本课程中， 每月的天数统一规定都用 实际天数去计算，但一年按 365 天计 ； 2. 在确定两个日期之间 相距 的天数时， 头、尾两天只能计 算一次 ，即可以“算头不算尾”或“算尾不算头”； 3. 掌握 应计利息 （ Accrued Interest; AI ） 的概念： 是利息从上一次利息支付日开始直至价格清算日的这段 时间内增加的价值；这部分利息也应属于其时间持有者债券 卖方，所以买方必须将这部分价值支付。 AI=C* （上一次利息支付日距价格清算日之间的天数 / 利 息支付期的天数） =C*n 第四章 债券的价格 B ：内在价值计算 § 2 不同债券的内在价值计算 ? Example ： US treasury note, 票面价值为 100 ，票 面利率为 8.625% ，到期日为 8/15/2003 ，交割日为 9/8/2002 ，假设半年付息一次，到期收益率为 3.21% ，计算： （ 1 ）应计利息额； （ 2 ）该债券的全价与净价 。 第四章 债券的价格 B ：内在价值计算 § 2 不同债券的内在价值计算 (1)AI=C* （上一次利息支付日距价格清算日之间的天数 / 利息 支付期的天数） =C*n 所以，首先要按实际天数进行计算，第一步就是数天数—— ? 分析：由于是半年付息，到期日为 8/15/2003 ，可以往回推算出付息日一 一为 2/15/2003 、8/15/2002…，而交割日为 9/8/2002 ，可见已找到上一次 利息支付日应为 8/15/2002 ，据此推算出 上一次利息支付日距价格清算日之 间的天数 为 24 天，而此段利息支付期的天数（即从 2002 年 8 月 15 日到 2003 年 2 月 15 日）为 184 天。 （所以此处现金流示意图很重要） ? 可以得出天数比例为 24/184, 此处的 C=100* 8.625% / 2 ； 最后得出： AI= 100* 8.625%/2 * 24/184 = 0.563 EX 解析（一定要掌握这道题） : （ 2 ）全价计算公式（即债券价值）为： 第四章 债券的价格 B ：内在价值计算 § 2 不同债券的内在价值计算 M n t-1 n M-1 t 1 C F V= (