迅达航空公司案例分析.pdfVIP

______________________________________________________________________________________________________________ 迅达航空公司于 2000 年实行杠杆式收购后， 负债比率一直居高不下。 直至 2005 年底， 公司的负债比率仍然很高，有近 15 亿元的债务将于 2008 年到期。为此，需要采用适当的 筹资方式追加筹资，降低负债比率。 2006 年初， 公司董事长和总经理正在研究公司的筹资方式的选择问题。 董事长和总经 理两人都是主要持股人，也都是财务专家。他们考虑了包括增发普通股在内的筹资方式， 并开始向投资银行咨询。 起初，投资银行认为， 可按每股 20 元的价格增发普通股。 但经分析， 这是不切实际的， 因为投资者对公司有关机票打折策略和现役飞机机龄老化等问题顾虑重重，如此高价位发 行，成功的机率不大。最后，投资银行建议，公司可按每股 13 元的价格增发普通股 2000 万股，以提升股权资本比重，降低负债比率，改善财务状况。 迅达航空公司 2005 年底和 2006 年初增发普通股后 （如果接受投资银行的建议），筹资 方式组合如下表： 迅达航空公司长期筹资方式情况表 长期筹资方 2005 年底实际数 2006 年初估计数 式 金额（亿元） 百分比（ %） 金额（亿元） 百分比（ %） 长期债券 49.66 70.9 48.63 68.1 融资租赁 2.45 3.5 2.45 3.4 优先股 6.51 9.3 6.51 9.1 普通股 11.43 16.3 13.86 19.4 总计 70.05 100.0 71.45 100.0 讨论题： 假如你是该航空公司的财务总监： 1．请你分析股票筹资方式的优缺点； 2 ．你如何评价投资银行对公司的咨询建议； 3．你将对公司提出怎样的筹资方式建议？ 1、一般来讲，普通股票筹资具有下列优点： 答案： 1）股票筹资没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适于分配股利，可以分给股 东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不 支付股利。而债券或借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。 2 ）普通股股本没有规定的到期日，无需偿还，它是公司的“永久性资本” ，除非公司 清算时才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要，促进公司长期持续稳定经营具有 重要作用。 3 ）利用普通股票筹资的风险小。 由于普通股股本没有固定的到期日， 一般也不用支付 固定的股利，不存在还本付息的风险。 4 ）发行普通股票筹集股权资本能增强公司的信誉。 普通股股本以及由此产生的资本公 精品资料 ______________________________________________________________________________________________________________ 积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。有了较多的股权资本，有利于提高公 司的信用价值，同时也为利用更多的债债筹资提供强有力支持。 普通股票筹资也可能存在以下缺点： 1）资本成本较高