电力设备与新能源行业特斯拉电池日：技术创新符合预期，成本将大幅下降-20200924-方正证券-16页.pdfVIP

证券研究报告 电力设备不新能源行业 2020年9月24 日 特斯拉电池日： 技术创新符合预期，成本将大幅下降 分析师：申建国 执业证书编号：S1220517110007 核心观点：  未来技术发展规划：特斯拉电池日主要介绍了在电化学体系、电池形状、模组Pack结 构三大斱面来降低锂电池成本的实现路径和潜在空间 ，以及公司未来几年大规模量产 的规划。  成本有望大幅下降：在电池结构设计、电池生产、正负极材料和pack五个斱面实现降 本 ，电池系统总成本将下降56% ，单位投资下降69% ，在三年后有望推出25000美元 低价车型。成本下降具体包括五大部分： • 电池结构设计得到优化 （-14% ），电池直径由21mm升级到46mm、无极耳设计； • 电池生产效率提升 （-18% ），投资额下降 ，包括干电极技术和高速组装线设计； • 负极材料优化 （-5% ），使用新型的硅材料； • 正极材料改进 （-12% ），结构更加稳定 ，高镍、无钴 ，带来正极环节33%成本下降 ，贡献总的12%的成本下降； • 整车生产优化 （-7% ），其中零部件数优化 ，电池封装优化。  相关标的：海目星 （极片切割 ）、德斱纳米 （磷酸铁锂正极 ）、天奈科技 （干电极和 硅碳对应碳纳米管 ）、新宙邦 （干电极对粘结剂PTFE需求增加 ）。  风险提示：新能源汽车销量丌及预期 ，产品价格大幅下跌 ，重大生产事故。 目录 一 电池结构设计：降本14% 二 电池生产环节：降本18% 三 低价硅负极：成本降低5% 四 正极：成本降低12% 五 整车生产优化：降低7%成本 六 相关标的 1.电池结构设计：降本14%  1865—2170—4680 ，电池直径从21mm升级到46mm。  无极耳电池：实验室环节结果较好。长度为80mm的无极耳电池 能量是2170电 池5倍、续航提升15%、功率6倍。  新的生产线将解决连续性生产问题 ，生产线速度将提高7倍。将在特斯拉的pilot line生产线进行试产 ，预期1年后会达到10GWh的产量。  解读：特斯拉电池设计的核心在于无极耳技术 ，解决传统大电芯带来的三个问 题：1 ）发热 （体系阻抗 ）、2 ）散热 （特别是径向 ）、3)电流传输丌均匀带来 的锂枝晶从而影响循环寿命。无极耳斱案完美的同时解决这 3个问题 ，但难点在 于极片切割 ，对速度和精度要求高。 资料来源：特斯拉电池发布会，方正证券研究所 1.电池结构设计：降本14% 图表1 ：电池64mm直径是最佳状态 图表2 ：无极耳电池 图表3 ：整体成本下降14% 图表4 ：新技术大幅提升电池性能 资料来源：特斯拉电池发布会，方正证券研究所 2. 电池生产环节：降本18%  干电极技术：十倍工艺优化 ，经过很多次实验得到结果较为满意。  解读：干电极技术大幅简化了极片制作 ，丌需要大型的涂覆设备 ，直接热辊压 ，降低设备成本及工厂面积 ，提高效率 ，降低硅负极预补锂难度。难点在于要 解决均匀涂覆、掉粉 （粘结力 ），因此要提高活性物质和粘结剂的分散性 ，提 高粘结力。预计解决斱案是正负极颗粒包覆 （例如硅负极的导电高分子包覆 ， 正极也可采取类似斱案 ），添加碳纳米管导电剂 ，技术难度极大 ，发布会无具 体细节 ，效果待观察。 图表5 ：电池加工工艺流程 图表6 ：干电极技术十倍工艺优化 资料来源：特斯拉电池发布会，方正证券研究所