数据超融合系列：ESG研究专题，创新优化ESG评分体系，升级环境+社会因素跟踪框架-20201015-中信证券-25页.pdfVIP

ESG 研究专题——创新优化 ESG 评分体系， 升级环境+社会因素跟踪框架 数据超融合系列 ｜2020.10.15 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 依托我们自主融合的数据集群，我们全面优化了国内的 ESG 评分体系，旨在对于 沪深 300 超过 200 家公司和中证 500 的核心公司，在季度频率之上，提升制造业 和非制造业公司的 E+S 因素通用打分效果和量化指标专业可比性，并在 E 方向输 出高实时性和专业化的负面清单。中期看，随着数据覆盖范围和时间跨度的持续 积累，个股指引范围和评分体系质量有望稳步提升。 ▍ ESG 的国内发展进入提速期。全球视角看，根据晨星的测算，2019 年全球市 张若海 场ESG 主题基金的增量流入资金同比提升300% 。2020 年 1-7 月，根据ETFGI 首席数据科技分析 的测算，全球基金交易市场中 ESG 产品的增量流入资金同比提升 213% ，爆 师 发成长趋势延续。国内ESG 投资规模尚小，2019 年底，国内共95 只泛ESG S1010516090001 公募基金，整体规模约485 亿元，较美国相比相差近40 多倍，参考国内近期 的明确政策支持与机构内生驱动，国内ESG 产品的发展料将进入换挡提速期。 ▍ ESG 评分体系应用现状：数据样本高离散，标准差异明显。国内ESG 评分体 系对标海外机构来看，中外机构对A 股上市公司的 ESG 评级差异较大，商道 融绿与 MSCI 的平均评级差异度为26% 。重点观测E 与S 因素，国内评分体 系主要数据来源依托于企业社会责任报告、政府机构和各种第三方平台，其中 环境数据源超过500 个，量化评价指标省间差距明显。 ▍ ESG 国内评分体系应用之殇。ES 指标专业性与数据可得性亟待提升。对于社 会责任报告数据，整体A 股覆盖度低于30% 。且国内ESG 评分指标对于投资 度量专业性缺失明显，环境因素缺乏行业间可比标准，污染指标跨区域比较存 在显著缺陷；社会责任因素缺乏双向验证的客观性，三方数据源接入不足；对 于数据可得性与覆盖有效性，E 因素普遍缺乏高频同口径跟踪标准数据，S 因 素缺失高频可比跟踪指标。 ▍ E 因素数据融合优化路径。构建跨行业通用体系，打造国情特色框架。对于环 境因素的评分体系优化，我们建议围绕“国情特色”，“行业可比标准”与“数据高 频提升”三个维度提升。对于国情特色，按照国家级-省市级-第三方进行数据集 群构建；对于行业可比标准，我们重点围绕非制造业，增加相应环评可比指标， 形成相对稳定数据评分标准和横向比较标准；对于数据高频提升，打造月度稳 定评分数据，并结合环境主题舆情及时更新，形成高频环境预警。 ▍ S 因素数据融合优化路径。