实体经济观察2020年第37期：全面深化改革-20201015-海通证券-22页.pdfVIP

证券研究报告 全面深化改革 —— 实体经济观察2020年第37期 2020年10月15 日 首席宏观分析师 宏观分析师 姜超 S0850513010002 陈兴 S0850519110001 电话： 021 电话： 021 Email：jc9001@ Email：cx12025@ 结论：全面深化改革 价格：9 月百城房价同环比 增速均降，上周国内生资价 格涨多跌少，国际油价回升。 9 月全国制造业PMI小幅回升，需求、生产双双 反弹，中观高频数据也指向供需均较稳健：需求 端，35城地产销量增速高位回落，但龙头房企销 量增速稳中有升，中汽协乘用车销量增速也趋上 行；生产端，重点电厂发电耗煤增速走高，样本 钢厂产量增速回升，挖机、重卡继续大卖。10月 以来，黄金周零售、旅游和观影等需求得到集中 释放，但地产销售和工业生产有边际转弱迹象。 近期中办、国办印发 《深圳建设中国特色社会主 义先行示范区综合改革试点实施方案 （2020 － 2025年）》，赋予深圳在重点领域和关键环节改 需求：下游地产转弱， 革上更多自主权。深圳经济特区建立40周年大会 乘用车零售强、批发 上的重要讲话也指出，要与时俱进全面深化改革。 库存：下游地产、乘用 弱，家电、纺服改善。 这意味着 “十四五”时期，改革的制度红利有望 车回补。中游钢铁、水 中游钢铁、化工转弱， 进一步释放，为经济增长赋予更多活力！ 泥回补、化工去化。上 水泥平平。上游煤炭、 游煤炭、有色分化。 有色走强。交运分化。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分行业观察： 下游行业 地产：9月百城房价增速下滑，10月前13天35城地产销售回落。 乘用车：9月中汽协乘用车销量增速回升，经销商库存系数上行。 家电：8月三大白电厂家销量涨多跌少，行业需求稳步恢复。 纺织服装：8月子行业营收增速涨多跌少，9月出口增速略降。 商贸零售：国庆黄金周零售同比正增长，疫后首秀表现不俗。 旅游：国庆黄金周旅游恢复七至八成，自驾游明显升温。 文体娱乐：国庆黄金周票房创同期次高，观影需求集中释放。 中游行业 钢铁：节后钢价、毛利回升，上周钢材产量增速降，库存回补。 水泥：上周全国水泥市场均价较节前上行，企业库容比回升。 化工：上周PTA产业链价格涨少跌多，节前POY库存去化。