全球智能手机行业观察（2020年9月）：8月需求谷底回升，静待估值修复-20200927-兴业证券-28页.pdfVIP

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 手机产业链 ＃title＃ 8 月需求谷底回升，静待估值修复 ——全球智能手机行业观察（2020 年9 月） ＃createTime1 ＃ 2020 年09 月27 日 行 业 重点公司 评级 投资要点 小米集团 买入 ＃summary ＃ 专 ⚫ 格局演化：华为芯片缺货下20/21 年预计出货同比下滑28%/53%至1.7 亿 舜宇光学科技 买入 /0.8 亿部。美国8 月 17 日阻断了华为绕过实体清单向三方购买芯片的途 题 丘钛科技 审慎增持 径。我们判断美国大选前出口管制放松仍难乐观。据IDC 数据，20Q2 华 研 比亚迪电子 审慎增持 为国内份额提升至45% ，然海外出货占比下滑至28%(YoY-11ppts)。我们 究 瑞声科技 未评级 预计华为20 年国内/海外出货同比下滑20%/40%至1.1 亿/0.6 亿台。苹果 全年有望出货 1.96 亿部，12 系列出货或达7200 万台。小米欧洲市场或有 报 相对较好表现，预计2020 年全球出货1.4 亿台。 告 ＃relatedReport ＃ 相关报告 ⚫ 需求端：国内8 月出货环比提升，全球三季度需求或谷底回升，上调全年 《板块估值明显提升，行业或在 出货量预测至同比下滑10%。据信通院，8 月国内出货同比-12.9% （7 月 8 月谷底回升——全球智能手 同比-35.7% ），同比降幅大幅收窄。产业链 8 月环比数据持续改善，国内 机行业观察（2020 年 7 月）》- 头部安卓品牌也开始对供应链显著上调四季度需求预测，因此我们上调全 2020.07.18 年全球智能手机出货预测至同比下滑 10% （7 月预测 13% ），预计全年出 《估值如期修复，继续布局核心 货量约为12.7 亿部。8 月国内出货5G 机型占比60% ，渗透率提升放缓， 资产——全球智能手机行业观 主要因旺季来临前4G 库存加速消化所致。我们判断，苹果 10 月新机发 察（2020 年6 月）》-2020.06.17 布或刺激5G 手机新一轮需求增长，预计今年全球5G 手机渗透率达20%。 《海外需求出现复苏迹象，板块 估值开启回升——全球智能手 ⚫ 供给端：1 ）印度逐步解封复工。印度宣布9 月7 日起进入第四阶段解封， 机行业观察（2020 年 5 月）》- 各地城市地铁恢复运营。除部分疫情严管区将继续封锁至9 月30 日，其 2020.5.14 他地区基本陆续放开。2 ）光学8 月出货量回升。8 月舜宇手机镜头出货同 《海外供需骤变，内需重要性提 比+22.3% ，手机摄像模组出货同比+ 16.3% ，丘钛手机摄像模组出货同比 升—— 全球智能手机行业观察 +4.8%。3 ）8 月结构件/组装环比持续改善。从台股代表公司月营收观测， （2020 年4 月）》-2020.04.16 结构件8 月营收总体环比回升 （可成环比+33% ，铠胜环比-2% ）；台湾主 要EMS 公司8 月营收合计同比增长7.2% ，自