全球资本市场历史专题之九：美国股市百年，服务业的高光时代-20200928-国海证券-13页.pdfVIP

2020 年09 月28 日 专题研究 固定收益研究 研究所 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 美国股市百年：服务业的高光时代 021jiny01@ 联系人 ： 吕剑宇 S0350119010018 021lvjy@ ——全球资本市场历史专题之九 投资要点：  80 年代初的里根经济改革，确立了美国未来以发展服务业为主的新 的经济增长方向，并为接下来20 年的服务业大牛市创造了条件。 相关报告 《全球资本市场历史专题之五：英国股市200  经历了短暂的经济调整后，80 年代早期的计算机技术革命为美股带 年：黄金时代悄然褪色（2001-2019 ）》—— 来了第一波牛市；80 年代中后期开始的经济全球化带来了第二波牛 2020-09-01 市；90 年代初的金融行业去监管化带来了第三波牛市；90 年代中后 《全球资本市场历史专题之六：美国股市百 期互联网革命带来了最后一波牛市。四波牛市共同组成了一轮超级 年：梧桐树下的宪法》——2020-09-01 大牛市，并勾勒出美国经济转型的大体路径。 《全球资本市场历史专题之四：英国股市200 年：股市的黄金时代（1951-2000 ）》——  风险提示：市场波动风险。 2020-08-19 《全球资本市场历史专题之三：英国股市200 年：帝国的黄昏（ 1901-1950 ）》—— 2020-08-13 《全球资本市场历史专题之二：英国股市200 年：钢铁时代的先行者（1851-1900 ）》—— 2020-08-13 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 1、引言 20 世纪上半叶，“日不落帝国”的光辉已经成为明日黄花。两次世界大战之后， 全球政治格局重塑，接过世界财富与权力交接棒的下一个国家，是大西洋彼岸的 美国。在此之后，虽然遭遇过日本等其他竞争者的挑战，美国一直把持着世界资 本市场的头把交椅，直至今日。所以读懂了美国股市，就读懂了20 世纪后美国 长盛不衰的源泉、当今全球资本市场的格局和世界产业变迁的历史。 为此我们撰写了《全球资本市场历史》系列报告。本篇报告为系列第九篇，回顾 了美国股市80、90 年代的历史。 70 年代美国遭到石油危机的打击，德国、日本趁机崛起，美国制造业从此走上 了下坡路。穷则思变，80、90 年代美国又摸索出了一条鼓励、发展服务业的“新 经济”道路，一举获得了成功，并带来了美股20 年10 倍的超级大牛市。 2、1980-1999 服务业的高光时代 80 年代初美国经济发生了巨大变化，其发展模式由以往的依靠制造业驱动逐渐 转向依靠服务业驱动，并对接下来二十年的