全球资本市场专题之十二：中国股市30年，经济与股市冰火两重天（1996~2000）-20201012-国海证券-12页.pdfVIP

2020 年10 月12 日 专题研究 固定收益研究 研究所 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 中国股市30 年：经济与股市冰火两重天 021jiny01@ 证券分析师： 张赢 S0350519070001 021zhangy18@ （1996-2000 ） ——全球资本市场专题之十二 投资要点：  经过了5 年多的初步发展，中国股票市场已经基本上摆脱了思想问题 的干扰。1996 年开始，国内经济逐渐从增长过热和高通胀的问题中 相关报告 走了出来，但GDP 增速仍然维持下滑状态直到2000 年才触底回升。 《全球资本市场历史专题之十：美国股市百 年：新世纪的曲折与摸索》——2020-09-28 而且，当时经济存在前期增速过快带来的产能过剩问题和国企严重 《全球资本市场历史专题之九：美国股市百 亏损问题，所以在此期间货币政策一直保持相对宽松的态势，股票 年：服务业的高光时代》——2020-09-28 市场估值在利好政策和相对宽松的货币政策环境下也有所抬升。从 《全球资本市场历史专题之八：美国股市百 1996 年开始直到2000 年底，上证综指上涨了270%多，深证成指 年：制造业的波荡起伏》——2020-09-28 上涨了380%多，国内经济与股票市场可谓是冰火两重天。 《全球资本市场历史专题之七：美国股市百 年：命运的十字路口》——2020-09-28  沪深争雄期间广为流传的是“沪市看长虹，深市看发展”，四川长虹 《全球资本市场历史专题之五：英国股市200 作为沪市当时的领头羊，走出了不断上涨的大行情，这与中国轻工 年：黄金时代悄然褪色（2001-2019 ）》—— 业的崛起紧密相连。其中，家电行业是当时轻工业的典型代表。 2020-09-01  1996 年，中国经济基本实现“软着陆”，但结构上仍存在不少问题， 伴随经济下行，前期过快投资产生的产能过剩问题开始凸显。叠加 受1997 年亚洲金融危机影响，需求进一步减少，这进一步加大了中 下游消费品的产能过剩问题，不少国有企业处于亏损状态，GDP 增 速也开始下滑。 针对大量国企亏损、生产经营缺乏活力的问题，国企改革与重组便 轰轰烈烈地开始了，而国企改革以及企业发展需要有活跃的股票市 场做支撑，于是搞活市场六项政策应运而生。而六项政策推出之后， 其他利好政策也是持续释放。沪深两市在这些利好政策下持续上涨， 从5 月19 日到6 月30 日，上证综指从1057.7 点上涨至1756.2 点，