数说资管产品研究系列之一：爆款基金的前世今生-20200920-光大证券-28页.pdfVIP

2020 年 9 月 20 日 金融工程 爆款基金的前世今生 ——数说资管产品研究系列之一 金融工程深度 ◆回顾历史上三次“爆款基金潮”，对应不一样的市场环境以及监管环境 分析师 2006 年-2009 年：期间共出现过21 只爆款基金，平均发行规模178.68 刘均伟 (执业证书编号：S0930517040001) 亿元，主要背景是牛市环境下基金产品的稀缺，投资者对基金的需求升温。 021 liujunwei@ 2015 年：市场快速走牛，短期能获取高收益的基金经理成为追捧对象， 共出现过9 只爆款基金，平均发行规模173.92 亿元。 联系人 2020 年：今年 19 只百亿基金经理的 “标签”：明星基金经理、中长 蒋辛 021 期业绩出色、投资总监亲自掌舵。2020 年以来共有19 只超百亿基金发行， jiangxin@ 平均发行规模170.77 亿元，百亿爆款基金的认购热情已经超过2015 年。 ◆爆款基金的发展路径以及特征：2015 年前后差异较大 爆款基金的参与人数相对2015 年增加明显：平均认购户数超过30 万， 且各家基金公司在托管行的选择上有所差异； “明星基金经理”效应逐步 加强，托管行的分布逐步多元化。 爆款基金经理的投资风格：2015 年爆款基金更看重短期的业绩，而 2020 年更多看重中长期业绩。但基金经理之间的风格也有所差异，王栩、 冯波等在投资上相对更为均衡，但也有各自所略微偏好的板块；郑磊、楼 慧源等主要专注于医药行业；胡昕炜、王宗合主要专注于消费行业；李元 博、许炎、郑希更专注于TMT 行业。 爆款基金二季度重仓股在医药行业占比最高：爆款基金经理的老产品 重仓股在医药行业占比最高，持仓相对较多的为长春高新、药明康德、迈 瑞医疗；新产品将港股纳入重仓股：美团点评、腾讯控股、药明生物等。 ◆爆款基金的后续演绎：业绩分化、份额递减 业绩分化严重：2015 年成立的爆款基金中，仅东方红中国优势与汇添 富医疗服务成立以来相对偏股基金指数的年化超额收益在 10% 以上，另外 还有 4 只基金未跑赢偏股基金指数。我们构造的爆款基金指数 自 2015/7/7-2020/9/16 的累计收益为42.32% ，而偏股基金指数的累计收益为 46.72% ，爆款基金指数并没有跑赢同期偏股基金指数。 份额递减明显：2015 年成立的爆款基金在首发后下一报告期的平均份 额留存率为 82.70% ，但截至 2020Q2 相对首发的平均份额留存率仅为 26.12% ；2020 年成立的三只爆款基金在 2020Q2 相对首发的平均份额留 存率为58.27%。 ◆主动权益基金的发展建议 一、重视投研文化建设，建立投研一体化体系，传承优秀投资方法； 二、注重中长期业绩，考虑投资者持有体验度； 三、补短板，年化波动率10%~20%的中等风险产品发展空间大。 ◆风险提示：本报告数据均来自于历史公开数据整理分析，历史业绩不代 表未来，基金未来表现受宏观经济及重仓行业景气度影响。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020-09-20 金融工程 目 录 1、 牛市下的产物：回顾历史上的三次“爆款基金潮” 5 1.1、 2006 年-2009 年：基金产品获批较慢，物以稀为贵 7 1.2、 2015 年：市场快速走牛，短期能获取高收益的基金经理成为追捧对象 8 1.3、 2020 年以来：主打明星基金经理，爆款基金趋于白热化 9