海通证券—寿险行业研：朝阳依旧，政策加速行业变革.pdfVIP

行业研究 行业研究 金融——保险业 中 性 首次 寿险业 2007 年 8 月 22 日 市场表现 朝阳依旧，政策加速行业变革 保险指数 海通综指 4300 3000 3900 2600 3500 2200 高速增长的中国寿险业，发展潜力十分巨大。中国寿险市场是全球第八大、亚洲第 3100 1800 2700 三大寿险市场，也是全球增长最快的寿险市场之一。在过去 10 年里保持了 29%的 1400 2300 年均复合增长率，而同期 GDP 复合增长率不到 9%。但与国际比较，中国寿险业无 1000 1900 论从保险深度、保险密度，还是保险业资产占金融业总资产以及家庭寿险支出占家 600 1500 Jan-07 Feb-07 Mar-07 Apr-07May-07Jun-07 Jul-07 庭金融总资产的比例，都与国际水平有较大差距。因此我们认为寿险业仍处于发展 的初级阶段，蕴含着巨大发展潜力。 资料来源：海通证券研究所 四大因素决定了寿险市场巨大潜力将转变成真实需求。政府支持力度加大、中产阶 级的快速增加和家庭小型化造就庞大寿险需求阶层、寿险产品吸引力提高和降价趋 势、税收优惠政策逐渐实施决定了寿险业潜力将变成真实需求。当前监管环境和投 资环境下，投资连接险、万能险是寿险业下一步快速增长的驱动力。 寿险行业已度过初期高速扩张，向效益型发展转变。寿险业经过 3 年多的业务结构 调整，产品结构更趋合理，盈利能力显著提升，资本充足率大幅改善，行业风险降 低，寿险业正迈入高质量的增长阶段。 费率市场化推进将导致行业分化加速。 随着费率市场化不断推进，尤其是预定利 率即将逐步放开，寿险行业被压抑已久的价格竞争必然会得到释放，一些资本实力 雄厚和投资能力强的公司很可能率先引发行业内价格战，使得本已激烈竞争的寿险 市场竞争更加白热化，导致行业分化不断加速。 寿险业正处于利润增长的黄金时期。 目前寿险业正处在成立以来最佳的经营环境 中，可运用资金余额的加速增长、加息周期和投资渠道逐步放开带来实际投资收益 率不断上升、2.5%预定利率上限限制了资金成本这三大因素决定了寿险业正享受超 相关研究