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第66讲-营运资本管理策略 第十二章营运资本管理 本章考情分析 本章是财务管理中短期财务决策的内容， 从考试来看本章的题型除客观题外， 还可以出 计算分析题。 题型题量分析 年度 题型 2015 年 2016 年 2017 年 试卷I 试卷n 试卷I 试卷n 试卷I 试卷n 单项选择题 2题3分 2题3分 1 题 1.5 分 1 题 1.5 分 3 题 4.5 分 1 题 1.5 分 多项选择题 1题2分 1题2分 1题2分 一 计算分析题 一 一 :综合题 一 一 合计 2题3分 2题3分 2 题 3.5 分 2 题 3.5 分 4 题 6.5 分 1 题 1.5 分 本章教材主要变化 本章与2017年的教材相比的主要变化是将第十七章的“订货决策”的内容挪到本章，并将 节名改为“存货管理”。 1.营运资本管理策略 2?现金竇理 3.应收款项管理 5?短期债务管理4 5?短期债务管理 第一节营运资本管理策略 厂适中型投资策略 一*菖运资本投资策略— 保守型投资策路 」澈进型投资策略 厂适中型筹资策略 二*营运资本蕭资策略Y 保守型筹资策略 一激进型筹資策略 一、营运资本投资策略 (一)适中型投资策略 流动资产的相关成本 (1 )短缺成本 (2 )持有成本：持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。 适中型投资策略下的成本特点 使得持有成本和短缺成本总计的最小化， 这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相 等，称为适中型投资策略。 最佳I持有量 最佳I持有量 平均持有■量 适中型投资策略下流动资产投资状况 就是按照预期的流动资产周转天数、 销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定 的最优投资规模，安排流动资产投资。 （二）保守型投资策略 流动资产投资状况 成本特点 表现为安排较咼的流动资产/收入比率 承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本 较小 （三）激进型投资策略 流动资产投资状况 成本特点 表现为较低的流动资产/收入比率 节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短 缺成本 【例题？单选题】与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的 （ ）。 （2017 年） 持有成本和短缺成本均较低 持有成本较高，短缺成本较低 持有成本和短缺成本均较高 持有成本较低，短缺成本较高 【答案】B 【解析】激进型营运资本投资策略，表现为较低的流动资产/收入比率，所以持有成本最 低，短缺成本最高，相比而言，适中型营运资本投资策略，持有成本较高，短缺成本较低， 所以选项B正确。 【例题？多选题】下列关于营运资本投资策略特点表述正确的有（ ）。 适中型营运资本投资策略下持有成本和短缺成本总计最小 适中型营运资本投资策略下持有成本和短缺成本大体相等 激进型营运资本投资策略下持有成本和短缺成本之和会低于适中策略 保守型投资策略下持有成本和短缺成本之和会高于适中策略 【答案】ABD 二、营运资本筹资策略 营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资， 采用短期资金来源还是长期资 金来源，或者兼而有之。 (一)流动资产筹资结构 1.筹资结构的衡量指标一易变现率 (1)易变现率的含义：经营性流动资产中长期筹资来源的比重。 金融性济动资产 金融性流动负债 经营性济动资产 经营性流动负债 长期负债 长期浚产 所有者权益 (2 )易变现率的计算 易变现率一 (衆痕权盘+氏期預务+经营性濂动戲倩)-曲序产 【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债。 【提示2】“股东权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源， 则: 2.指标的特点 易变现率高，资金来源的持续性强， 偿债压力小，管理起来比较容易， 称为保守型筹资 策略。易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资策略。 【提示】注意易变现率和 1的关系 易变现率＞1 净金融性流动资产， f-* 经营性流动资产” 1 经营性流动负债一 长期负债 长期资产” 所有者权益” 【提示】存在净金融流动资产 易变现率＜1 净金融性流动负债 经营性滦动资产 经营性流动负债 长期负债 长期资产 所有者权益 【提示】企业存在净金融性流动负债 易变现率=1 经营性流动资产长期资产资产负债4所有者权益济动资产「被动性流动资产- 经营性流动资产 长期资产 资产 负债4所有者权益 济动资产 「被动性流动资产 -稳定性流动资产 长期资产 二临时性（金融）流动负债 「自发性流动负债 -二-长期负债 L所有者权益 號动负债 经营性流动负债 长期员债 浙有者权益 【提示】净金融流动负债为 0 （二）营运资本筹资策略的种类 1.流动资产和流动负债的特殊分类 分类 含义 流动资产 波动性流动资产 受季节性、周期性影响的流动资产所需资金 「 稳定性流动资产 即使处于经营淡季也仍然需要保留、用于满