公司理财案例：blaine-kitchenware.pdfVIP

公 司 理 财 案 例 ： Blaine-Kitchenware Blaine Kitchenware 公司：资本结构 2007 年 4 月 27 日，Blaine Kitchenware(BIK) 公 司的 CEO Victor Dubinski 坐在办公室里，思 考着本周早些时候他和一个投资银行家的会议。 这个银行家与 Dubinski 相识多年，他是在一些 私有投资者小心谨慎的表达可能收购 Blaine 的 意向后与 Dubinski 会见的。尽管 BIK 是 public 公司，但其主要股份（ shares ）控制在家庭成员 的手中，这些股份继承自公司创建者以及各种家 族信托。董事会中体现出很强的家族利益倾向。 Dubinski 清楚家族不会售出公司， 相反，Blaine 的兴趣在于收购厨房用品领域的其他公司。 所以 这个提案，就如同之前的几个一样会被礼貌的拒 绝。 然而，银行家的一个观点对 Dubinski 产生了影 响。银行家说，一个私有企业买家可以打破 Blaine 有力的运营和资产负债表的内在价值。 用 Blaine 资产负债表上的现金和新借款，私有 企业买家能够以高于当前股价 （$16.25 ）的价格 购买 Blaine 所有的重要股份。将来，它将用未 来收入来偿还贷款。 银行家指出 BKI 自己也可以 做这样的事情— -- 借钱买回它的股份。 Dubinski 问道：”为什么我们要这样做？”， 银行家回 答：“因为你的流动性偏高，负债偏低。你的股 东 正 在 为此蒙 受 损 失。” 与 银 行家会 见 后， Dubinski 不停地思考股份回购。应该买多少股 份？在什么价位买？这是否会损伤 BKI 的财务 实力？或者会不会妨碍未来的收购？ BKI 的业务 BKI 是生产小型厨房电器的。始于 1927 年创建 的 Blaine 电子器具公司，它生产在当时新奇的 家用电器，例如熨斗、吸尘器、华夫饼烤具，以 及奶油分离器。与油、煤、气或者人力相比，电 器的卖点是现代、清洁、容易使用。到 2006 年， 公司产品涵盖了很多食品和饮料准备以及烹饪 的厨房小家电，包括各种品牌的搅拌机、 研磨机、 咖啡机、压力锅、蒸汽锅等等（还有各种机，不 知道干嘛的，没有全部翻译。 。。） 在厨房小电器 $2.3 billion 的美国市场规模中， Blaine 占据将近 10%的份额。 2003-2006 年间， 在房地产市场走强， 富有业主增加和产品创新等 有利市场环境下，厨房小家电行业呈现 2%的温 和年增长率。 受到廉价进口产品竞争和厂商间价 格战的影响， 行业的现金规模每年只相对同期增 长 3.5%。从历史来看，小家电行业已经走下坡 路，但是最近很多厂家突然表现出继续的意愿。 最近几年，Blaine 扩展了海外市场。 然而在 2006 年，其 65%的收入却来自于美国的批发商和零售 商，其他来自加拿大、欧洲