美国金融危机影响与对策上.docVIP

美国金融危机最新情况、发展趋势以及影响和对策（上）  2009-1-15 中宏数据库 副?标?题 ? 作????者 　课题组 发布时间 　2009-1-15 课题组名 　课题组 关?键?字 　财政政策 金融危机 信贷危机  　　美国金融风波愈演愈烈，不仅演变成金融危机，而且正向全面的信贷危机和全球金融危机发展，其未来趋势和可能的后果值得高度关注。 　　一、美国次贷危机演变阶段和发展趋势 　　随着华尔街五大投行中两家破产、一家被接管、两家改制，美国金融风波愈演愈烈，并波及全球，英国、德国、法国等欧洲国家一些金融机构相继出现债务危机，2008年10月6日，美国金融危机引发全球股市“黑色星期一”，美国股市三大股指狂泻不已，道指跌破万点大关，德国、法国、俄罗斯、中国等世界主要股市纷纷出现巨幅下挫，俄罗斯股市跌幅超过2位数。 　　(一)美国金融危机演变经历了四个阶段，呈不断扩散趋势 　　第一阶段：次贷危机阶段(2007年6月—2008年年初)。房地产泡沫破灭导致次贷危机爆发。此阶段损失主要是房地产泡沫破灭导致与次级债相关的直接损失。标志性事件是2007年4月6日，贝尔斯登旗下两只基金因次级抵押债券严重亏损，成为最先倒掉的一批基金。2007年年底和2008年年初主要金融机构纷纷爆出严重亏损，美联储向金融市场注资，并加大降息力度。爆发次贷危机的直接原因是美国实施紧缩政策；美房价快速回落，大量借款人违约，导致次级债危机爆发；深层次原因是美国家庭滥用美元信用进行了过度消费。 　　第二阶段：债务危机阶段(2008年3—9月)。次贷危机升级为债务危机，主要表现为次级贷、次级债损失向衍生证券、优级债、信用卡等环节延伸。主要大事就是华尔街五大投行中，贝尔斯登破产、雷曼公司申请破产保护、美林证券被美国银行接管、高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司、房利美、房地美被政府接管。危机升级的直接原因是次贷损失产生链条式反应，其“骨牌效应”引发衍生证券跌价，优质债、信用卡债、企业债等全面债务偿付危机。CDO、CDS等衍生证券跌价，巨额债务拖垮贝尔斯登、“两房”、雷曼、美林和AIG等大型金融投资机构。经济恶性循环、房价不断下跌导致除次级债外的优质债、信用卡债、企业债等全面出现偿付危机，高达25%的行业利润难以维持，金融危机迅速扩散。深层次原因是金融机构的过度扩张。2002--2007年，金融行业未偿债务从10万亿美元增加到16万亿美元。 　　第三阶段是信贷危机阶段(2008年二季度以来)。由于心理恐慌和信用缺失的传导，次贷危机开始向全面信贷危机演变。信贷紧缩才是美国经济陷入危机的推动力量，次贷危机爆发后，发达经济普遍出现信贷紧缩。二季度以来，美国信贷危机日益加剧，10月初美联储宣称信贷危机恶化，主要表现在：一是信贷大幅萎缩。第二季度，家庭和金融业借款仅增长1.3%和6.6%，低于近10年两位数的增速。据Dealogic统计，前9个月企业贷款减少40%。二是企业短期融资困难。商业票据市场规模从2007年夏天的2.2万亿美元萎缩到1.6万亿美元。三是贷款和债券价格急跌，企业融资成本剧增。9月投资级债券价格下跌7%，垃圾债券跌幅创20年纪录。四是商业银行大量卷入。截至6月底，列入美国联邦存款保险公司“有问题名单”的银行数高达117家。目前，15家商业银行已破产。信贷危机恶化的标志性事件是，2008年9月25日全美最大的储蓄贷款银行华盛顿互惠银行成为美国历史上倒闭的最大规模银行。至此，由次贷问题开始，经过整个金融链条的不断扩散和升级，实际上已经形成了美国金融体系的系统性危机。 　　第四阶段是向全球金融危机升级阶段(2008年9月中旬以来)。美国金融危机的不断升级和蔓延，引发全球金融风暴。美国金融机构把高风险的次级抵押贷款打包成金融衍生品，出售给全球投资者，使本应在一个区域内发生的房贷危机，迅速通过多种途径向国际市场输出，演变成一场波及全球金融市场的飓风。在9月14日前，次贷危机的全球影响基本限于与次贷相关的直接损失。9月14日，随着雷曼兄弟等大型机构倒闭，全球骤然面临金融危机的巨大风险。一方面欧洲、亚洲等诸多金融机构受到巨大的波及和冲击，由于与美大型金融机构盘根错节，英国、瑞士金融机构损失惨重，亚洲印度、韩国银行金融业也受到较大冲击；7月16日，IMF坚称全球因次贷危机遭受的损失将超过1万亿美元。另一方面美国金融危机还通过影响投资者信心影响全球股市。美国标准普尔公司2月9日公布的数据显示，由于美国次贷危机冲击以及投资者担心世界经济增长放缓，2008年1月份全球股市损失高达5.2万亿美元。10月8日，根据摩根士丹利资本国际主要全球股指的市值损失，过去l2个月全球股市市值蒸发愈12.4万亿美元，其中超过1／3、约4.6万亿美元是在雷曼兄弟破产后三周蒸发的。1O