价值投资终论（二）.docVIP

WWW.000979.COM 个人金融投资网 服务于个人金融投者的专业站点 【WWW.000979.COM 个人金融投资网 投资经验荟萃】 价值投资终论（二） 茅台的成长性即使放大到极致,也不过是超过帝亚吉欧,成为行业老大。　　如果有人赌茅台在20年内销售总额和利润超过帝亚吉欧，也许这一天永远不可能到来。　　可是，即使这一天到来，茅台的市值全球最大，超过帝亚吉欧，可是，20年内股价的涨幅也许不过是一倍。　　中石油的市值高估在于可流通股份太少，国有股减持概率低，可是，茅台在明年就会实现全流通。　　只要茅台有一点点类似成为全球老大的梦想，开始巨额融资和全球兼并的步伐，我们的价值投资者们，就会远离茅台一万公里以上。　　除了估值风险，茅台其它的风险是什么？　　且不说政策风险，如国家加大反腐，征收奢侈税；且不说内鬼风险，如当地假酒出现重大问题；且不说投资风险，比如说公司出现错误的营销和经济战略，就连最正常经济周期风险，茅台股价都可能扛不过去。　　想想台湾当年将XO当水喝的情形，现在茅台的消费无疑是资产牛市的最大受益者，是各地财政收入顶峰时期的最大受益者，是灰色资金“勾兑”权钱交易的最大受益者。　　可是，这一切都是长久的吗？　　格拉罕的一段话，用来点评可以说是经典——　　从经济学角度来看，收益递减和竞争加剧的法则，最后将压平任何陡峭的增长曲线。　　同样，随着商