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江铃财务战略分析报告 江铃集团市场定位分析 公司产品定位在中高端市场，毛利率较高。公司平均毛利率在25%左右，其中全顺商用客车毛利率在30%以上，公司的净利率较高，接近10%，均高于 汽车行业内的平均水平。尽管在中高端市场受到长城、庆铃等公司的挤压和冲击。但公司认为江铃能够在中高端市场保持优势。我认为由于其他厂商纷纷进军中高端市场，公司产品将受到一定价格压力，市场营销推广费用也会有所增加。净利率将会有逐渐降低的趋势，但在近几年内，仍能够保持在行业平均水平之上。二、 公司财务状况分析 年度 ×1 ×2 ×3 ×4 ×5 ×6 ×7 主营业务收入（亿元） 28.24 33.79 42.71 50.95 57.71 62.81 73.69 销售增长率（环比） ? 20% 26% 19% 13% 8% 17% 净利润（亿元） 0.55 1.01 2.87 4.49 3.87 4.95 6.04 利润周转率（环比） ? 82% 184% 56% -14% 28% 22% 净资产收益率 3.22 6.24 15.27 19.87 15.41 17.24 19.85 净资产周转率 87.36 103.31 124.35 124.97 120.99 116.66 124.61 销售净利润率% 1.89 2.98 6.71 8.81 6.7 7.89 8.19 经营现金净流量（亿元） 10.46 6.81 9.9 8.26 7.65 10.1 11.56 每股收益（元） 0.06 0.12 0.33 0.52 0.45 0.57 0.7 年末货币资金（亿元） 7.6 6.06 8.17 9.83 13.61 19.59 21.68 短期借款（亿元） 5.19 3.89 0.85 1.65 0.5 1.24 1.22 应付账款（亿元） 3.85 3.63 4.6 6.45 9.03 10.2 12.57 长期借款（亿元） 11.91 7.31 4.05 1.91 1.21 0.11 0.1 从上表中我们可以看出，从01至07年江铃的销售收入逐年增长，主营业务收入、净利润均逐年上升，净资产收益率在07年达到了19.85%的水平，可以预计在未来几年内的经营状况能够保持良好势头，未来收益能够保证。 另外，随着公司的经营业绩的不断提高，净利润的不断提升，公司分红比例也越来越高，因此，我们可以看出，该公司采取的是积极的股利分配战略。这有助于股价和投资者信心的稳定，维护公司在资本市场上的形象，进而吸引更多投资者。 总之，该公司财务状况健壮。表中数据还显示最近公司长期负债仅0.1亿元，资产负债率40%，是同类公司中负债率最低的公司之一。承受风险能力较强，但是公司长期负债太少，不利于发挥长期负债的杠杆作用。 公司面临的问题 竞争压力增加，增长速度有限。公司产品定位在中高端，短期内不太可能也没有计划向低端商用车市场扩张。而其他中低端厂商不断的向中高端市场拓展，公司在中高端市场的优势地位将受到挑战，行业内的竞争也日益激烈。从上半年看，公司的市场份额受到挤压，第二季度通过降价才使销量有所回升。另一方面，商用车市场自身增长有限。综合以上因素，公司虽然能够保持持续的增长，但在未来的增长速度将受到压力。 财务战略的定位和选择 综合该公司的各方面信息，我认为该公司应采取稳健发展型财务策略，采取渐进发展模式。财务特征是“适度负债、中收益、适度分配”。 融资战略方面，江铃应该适当增加长期负债的数量，逐渐发挥长期负债的杠杆作用。进一步提高公司收益能力、放大股东财富、放大权益资金收益率，提高每股收益，提高股东收益率和公司市场价值的机会。 投资战略方面，该公司应该在保证现有的销售收入，净利润的前提下，积极扩张产能，开阔市场，建立一个长期稳定的发展市场前景，使销售收入和净利润能够在一段较长的时间里得到稳健的增长。产能扩张，销售网络，研发都采取逐步提高的方式，近期内无重大的投资项目。长期看来增长十分稳定。处在一个成熟稳定增长的阶段，跨越式增长很难显现。 股利分配战略方面，该公司应该继续保持股利增长与净利润同向增长的积极股利政策，适度分配，有利于稳定股价和提升投资者信心，从而吸引更多投资者注入资金。 另外，企业应注意加强提高营运资金周转效率,钳制暗箱操作,降低财务风险，提高公司资金的利用率,降低财务成本等内部财务控制策略。