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一一一 期货投资分析概论
一．期货投资的特殊性
1.一般来说，投资泛指社会经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获得未来收益的行为。
2.投资活动的核心：评估确定资产的价值和管理资产未来的收益和风险。
期货投资的一般属性 3.投资的一般特征：a 时间性 b 预期性 c 收益的不确定性（风险性）
4.期货的投资对象是期货交易所设计的，场内交易的标准化合约。
1.特定性
2.远期性
期货价格的特殊性 3.预期性
4.波动敏感性
期货投资的特殊性 1.行情描述
2.高利润 高风险 高门槛
3.卖空机制和双向交易
期货交易的特殊性 4.T+0 交易制度
5.到期交割
6.零和博弈
1.期货投资分析的对象是期货合约的价格
2.期货投资分析包括 a.期货合约价格相对于现货价值的绝对价格分析 b 期货合约之间的相对价格分析
a 与基础资产有关的现货商利用期货市场进行套期保值交易
期货投资分析的特殊性 3.期货市场上的三类交易者 b 试图利用期货价格的波动性低买高卖获取交易利润的交易者
c 利用具有关联的可交易资产（工具）之间的不合理价差进行套利的交易者
4.期货投资分析不仅包括对行情进行预测分析，还包括交易策略的分析
二．期货定价理论
a．以商品持有（仓储）为中心，分析期货市场机制
持有成本假说 b.现货价格与期货价格的差价（持有成本）由三部分组成：
融资利息 仓储费用 收益
Fama 和 French 将远期和期货合约定价分为两类 a.从投机者的角度分析期货价格，将期货看做是与股票一样的
的风险资产
风险溢价假说
b.认为期货价格等于现货价格的预期值加上风险收益
远期合约的理论价格建立在套利模型基础上，远期合约的理论价格就是所谓的无套利均衡价格
a.无交易费用
期货定价理论 b.所有的交易净利润使用同一税率
概述 c.市场参与者能够以相同的无风险利率借入和贷出资金
远期合约的理论价格 无套利均衡价格推导的假设条件 d.市场参与者能够对资产做空
e.当套利机会出现时，市场参与者将参与套利活
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