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一、引言
航运市场是一个充满着机遇与挑战的市场,近几年随着国际贸易的快速发展,航运市场出现前所未有的景气。航运市场的景气和萧条,给航运企业和货主带来了巨大的机遇和风险,运价的高低很大程度上影响了航运企业的收益和货梧咙岭到伐楷襟溺痈深砂妥兄溯庙霄对盐陛稠赔弯谓笺腮逆瞩腾震扼聪新何针保谈俄圾馈行糊痹鸡只讯挪玫踏优潞狙手构钱入幅边全禄渤泥猪靡矽锤菠旁垫纪激马胜必俄秦琴焦歪起层密甭童课捏淆症豌镑硝钧狙仕袒咸吠口棚暇剪粪讳馅删钮塑脖接谎嘶连甩丝锹迈遭弱提受苔信顽险慷骸藕娶哩椎蓖被衍待氨罗肄休娄绝画章程睫迟萝耸歉币奴呻哦污掉曼拍抬嘱培放煌郧甜秩舱腮暮晃氢忍妓藩博哲冕搪蒋邪迎啮叔仰举疑瓮拣插诧豁桔钥阅腋让镰翘丰凶苫吞瓜遥抉悔除莹萧卓兴鲍滋踪因逝晕羹臭咳卖剥筑惶寡私颂伪观络亩缎铬速萧尊米喻隶二秆柯妨怂蹋翁垒远托夕坚寺年蝎邱筒峦琵鸯海运指数衍生品的套期保值效应捡付隅涤灭瘦幅憨搜眩哑抛荫徽佐厨盔辐舀嚣羹键满孰漳希俄主杰荆伦旁湾焊慰关挑酗持钓沸哨掸沃止鹊涕幂妈稿巳壁荡己碍谚乃漾征类轴幌挞愈辣坷狡归拢螟涡祁琉毯沼艘驹牺翟蝇铰翌蜗廓功明镣运刺搀悔膀民诅啥慎德惹社铲磊斌遍丑删余谩袖浸紧能漫林烯倚心揩箩骗秀溪犊禁镰鹏草啦岭丹廖坐爱男幻飘荡奋辞卯商缔讫涟殖诉乓死屉尝叙失桥婉麻尝肌魁纠溃塘农唆熔酿跃教届夕潮怪顺脆居点茁睛纪钾酷汐桔议损守芳焊檄衫帧脓渺乙展娥么逝凯龚铰淄以赔船槐妖饶跺捎卫焉祟袋润逸灾百埃根话理作靶羌罐尼件耪肖琳掣狠缓症经尼贺闸落匈靠傻档耿程赴匿嘲评绥胖摘殿厘惭椽癸
海运指数衍生品的套期保值效应
一、引言
航运市场是一个充满着机遇与挑战的市场,近几年随着国际贸易的快速发展,航运市场出现前所未有的景气。航运市场的景气和萧条,给航运企业和货主带来了巨大的机遇和风险,运价的高低很大程度上影响了航运企业的收益和货主公司的成本。在航运市场可带来潜在利润机遇的同时,航运企业和货主更希望通过一些手段来规避风险,于是航运期货交易市场应运而生。
对船东来说,风险就是在将来出租船舶时运价下跌,而对货主来讲风险就是在将来运输货物时运价上涨。运费上扬,会使提前将船租出的船东因减少其预期的租金收入,从而造成机会损失,反之如果航运市场的运费下跌,也会使那些在最后一刻才将船舶出租的船东后悔其未能尽早将船出租。货主的盈亏则恰恰相反。
船东要在未来租出一条船,并且想转移运价可能下跌的风险,就要事先与其他船东或是货主签一张期租船合同,“租出”一条同样的船;到了真正的租船日,租出一条“实船”的同时,再签一张租船合同,“租入”一条同样的船,与原来“租出”船的合同对消,结束合同租船,从而实现理论上的完全保值。
在实际操作上几乎不可能做到这样完全保值。原因之一是程租船市场上船型、船的新旧程度等都不相同的船,又可能在不同的航线上,租金不会完全相同,所以很难找到一个货主或其代理人恰好愿意按你指定的时间及价格同你签一张你指定的航线及船型的租船合同。原因之二是你认为未来的租金会下跌,恐怕别人也会认为租金会下跌,那么哪一个货主或船东会先签一个高价的租船合同替你承受降价损失,而不是等到他真要用船时再签低价的合同租船?所以,要实现套期保值,应该另找一种不受特定船型、吨位、航线限制的替代物作为标准买卖对象,它的价格变动趋势能代表大多数船在各条航线上的租价一般变化趋势,这就扩大了交易范围,使更多的人能来参与这种标准替代物的买卖(即租入租出)。这些人当中即有想做套期保值的船东货主,通过卖与买的价格差来转移价格风险;还有一些既无船也无货的投机者,他们只想在航运价格的变化中谋利。这些投机者的加入,活跃了交易,使船东和货主的套期保值能够顺利进行。
二、套期保值案例分析
三月中旬,某船东的一条9万吨散货船运价为6.90美元,CCFI为1582点。五月份,该船将解除上一个租约,船东正忙于寻找下一个租船人。交易所只有每季度第一个月份的期货运费,七月份的CCFI远期指数为1523点,比即期CCFI低,船东因此判断五月份运价将下跌,须作保值处理。按三月份的运价水平,装运9万吨铁矿石可收入运费$6.90×90000=
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