财务管理电子教案10终版.ppt

二、收益分配的程序 补亏期限为亏损次年算起五年内.如此一是可以帮助企业尽快扭亏，二是保证国家税基不受过多侵蚀 提取比例10%，达到注册资本50%时可不再提取此公积金可用于补亏、支付股利（不得超过股票面值的6%）、转增资本（留存部分不得低于注册资本的25%） 按企业章程或者股东大会决议提取 确定留分比例 第一步补亏 第二步提取法定公积金 第三步提取任意盈余公积金 第四步分配股利利润 最新.课件 * 第二节 股利政策 一、股利理论 (一)股利无关论 基本观点 基本假设 (1)公司的市场价值取决于公司的获利能力，股利分配政策与公司的市场价值没有直接的联系； (2)公司盈利是用于派发股利还是留存公司用于再投资，两者并无差别； (3)在完整资本市场中理性投资者的股息收入与资本增值两者之间并不存在区别。 因此不存在最佳股利政策。 (1)存在一个完整的资本市场。 (2)不存在个人或公司所得税。 (3)公司的投资政策和股利政策彼此独立。 (4)每一个投资者对未来投资机会和公司利润均能正确地预测。 (5)股东对股利收入与资本利得之间没有明显的偏好。 最新.课件 * 第二节 股利政策 一、股利理论 (二)股利相关论 基本观点 特色理论 1.股利相关论认为公司的股利政策与股票价格密切相关； 2.股利支付可以使公司股东按较低的普通股权益报酬率对公司的未来盈利进行折现，从而使公司的价值得到提高 ； 3.不发放股利或降低股利支付率，用增加留存收益的方法进行再投资，以获得更多未来的资本收益，却会增大投资者不确定性，使普通股的折现率上升，公司价值下降。 1、“一鸟在手”理论 :留存收益再投资而带来的资本利得的不确定性高于股利支付的不确定性，投资者偏好股利而非资本利得。 2. 信息传播理论:公司分配股利的行为实际上是向投资者传达公司收益情况的信息。 3.所得税差异理论 :税法中，资本利得的所得税率低于股利的所得率。 最新.课件 * 第二节 股利政策 一、股利理论 (三)关于股利理论的讨论 股利相关论的几种观点都是从某一特定的角度来解释股利政策与股价的相关性，不足之处在于没有同时考虑多种因素的共同影响。 在不完全市场中，公司股利政策的效应会受到多种因素的影响，作为科学合理的股利理论应全面考虑影响股利政策的所有因素，而不是仅仅从一个角度解释。 最新.课件 * 第二节 股利政策 二、影响股利政策的因素 (一)不同利益主体在股利分配中的利益要求 利益主体 利益要求 股东 公司的长远发展和对公司的控制权以及公司的投资收益率。 债权人 要求公司保持良好的财务状况和合理的资本结构，以保护其债权的安全性 员工与管理当局 公司的发展 前景，关心自身获取的利益和工资福利待遇 最新.课件 * 第二节 股利政策 二、影响股利政策的因素 (二)影响股利政策的相关因素 因素 具体内容 备注 法律因素 保护资本完整 资本公积金的用途；公司的税后利润应按一定的程序分配；对于公司亏损的弥补 股利分配资金来源的限制 无力偿付能力的限制 公司因素 公司资产的流动性。 公司利润的稳定性。 筹资能力及偿债的需要。 投资机会。 资本成本。 留存收益的资本成本低于普通股；限制股利；投资者对待股利和资本利得的风险的态度；公司资本结构的弹性 股东因素 以获取稳定收入为目的 以获取最大资本收益为目的 以投机为主要目的 其他因素 债务契约的约束 通货膨胀的因素 股利政策的惯性 最新.课件 * 第二节 股利政策 三、股利政策的类型 (一)剩余股利政策 特点 ：剩余股利政策是指公司的盈余首先用于满足投资需要，若有剩余才将剩余部分用于股利分配。 步骤： (1)确定公司的投资规模。 (2)确定目标资本结构。 (3)最大限度地使用税后利润以满足投资项目中权益资金的需求。 (4)确定当年可分配的利润。 最新.课件 * 第二节 股利政策 三、股利政策的类型 (一)剩余股利政策 优点 (1)可以取得或保持合理的资本结构； (2)满足公司增长而外部融资难度较大情况下对资金的需求； (3)在负债比率较高、利息负担及财务风险较大的情况下，满足投资规模扩大对资金需求增加的需要； (4)减少外部融资的交易成本。 缺点 (1)股利支付额受到投资机会和盈利水平的制约，造成股利的多与企业盈利水平高低脱节； (2)难以满足追求稳定收益股东的要求； (3)会因股利发放的波动性而造成公司经营状况不稳定的感觉； (4)会因股利发放率过低而影响股票价格的上升，导致公司价值被低估。 最新.课件 * 第二节 股利政策