建龙微纳-市场前景及投资研究报告-快速发展的国内分子筛龙头.pdf

公司报告 | 首次覆盖报告 建龙微纳 （688357 ） 证券研究报告 2020 年11 月19 日 投资评级 快速发展的国内分子筛龙头 行业 有色金属/金属非金属 新材料 6 个月评级 增持 （首次评级） 分子筛行业引领者之一，前三季度业绩增长36.42% 当前价格 65.39 元 建龙微纳是国内吸附类分子筛行业引领者之一，截至2020 年半年报，主要 目标价格 87.4 元 产品包括分子筛原粉、成型分子筛、分子筛活化粉等，产能分别达到 3.1 万吨/年、2 万吨/年、0.30 万吨/年。公司定位明确，专注于分子筛吸附剂 基本数据 生产，产品面向全球市场，以直销和内销为主，境内营收占比常年维持于 A 股总股本(百万股) 57.82 70-80% 。2020 年前三季度归母净利润0.94 亿，同比增长36.42% 。 流通A 股股本(百万股) 13.74 分子筛市场稳定增长，需求空间可观 A 股总市值(百万元) 3,780.85 流通A 股市值(百万元) 898.26 2018 年全球分子筛市场容量为14.97 亿美元，每年逐步稳定上升，预计2023 每股净资产(元) 16.19 年全球分子筛市场规模将达到约 20.10 亿美元，2018 年至 2023 年复合增 长率6.08% 。行业结构来看，空气分离、能源化工、医疗制氧、环境/尾气 资产负债率(%) 18.56 治理为最主要应用领域，其中医疗制氧和尾气治理方面需求具备潜力。近 一年内最高/最低(元) 89.00/39.90 年，建龙微纳全球的市场份额逐年提升，已由2016 年的1.73%提升至2018 年的4.70% ，2018 年是国内最大的分子筛制造商。 覆盖分子筛全产业链，技术创新和产能扩张是主要方向 建龙微纳是国内少数拥有涵盖分子筛原粉、分子筛活化粉、成型分子筛的 研发、生产、营销、技术服务全产业链的企业，公司整体盈利能力要优于 竞争对手。建龙微纳依托公司现有技术创新平台，通过自主研发与合作研 发，持续研发新产品，开拓新的应用市场，不断优化生产工艺技术，形成 迭代研发战略机制，保证公司技术水平处于国内领先地位。公司在建项目 规划产能3.3 万吨，包括年产2.1 万吨成型分子筛项目和年产1.2 万吨分子 筛原粉项目，募投项目顺利投产有望解决公司现有产能瓶颈有利于公司继 续提高产品的市场占有率。 拟实施限制性股票激励计划，彰显长期发展信心 股价走势 公司发布限制性股票激励计划草案，授予股份占公司股本总额 1.56% ，以