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2.；}U(c)=c-^ac2是一可能的效用曲数，具屮“WR+，m是非敛的系数。(c)具有不 満足性吗？如果不，那么a収什么值和/或c左什么范圉内时U(c)具有不滿足性？ 解 不一定.比如I a = 1 时，U(i)= I U(l) = \ 6r(3) = -1.5. U(c)不具有 不满足性。= U(c) = c具有不滞足性：、|a ()时，艸e W [()境时U(c) 具有不満足性. 2.4考虫一个经济，它在1期有三个可能状态：a,乃和c： —(1, —b 证券市场包括证券1和2,它们具有如下的支付向呈：X] = [1;1: 1|以及X2 = [1;2;3]?它们的价搐分别为Si和Si. (时描述这个经济的支付空间。 吗出这个经济的市场结构矩阵X? (：)考應含有布单位的证券1和％笊位的证券2的组合?耳岀这个組合的玄付向 这个組合的价格是多少？ 假设这个市场屮总共有K个参与者「每个参与者的骐啦是1眾位的证券1和2 单位的证并2。这时的市场组合是什么？市场组合的支付向址是什么？市场组 合的总价值是多少？ (可吗出市场化立付的集合. 如来市场不允许卖空。市场化支付的集合是什么？ 现在引入新的证券3,它的支付向虽为X*三,0：0;1].吗岀新的市场结构矩 阵.在这个市场结构下，市场化支付集合是什么？ 这个经济的交付空间是Kt ■ ■ 1 1 市场结构矩阵为X = 1 2 = [X!; X2]； ,13. (：)紐合的支付向呈为町如十血血=P1 + %；趴4-2/92：仇+ “九]，組合的价格是 +02心2； 市场组合是K笊位的证券1和2K ft位的证券Z 组合的支付向虽为 [3K; BK; 7K],組合的总价值是KSi十2乩为： 市场化的支付集合是M = {y € R2 : Y = 0必 + %只2：铭砌W R }： 这时的市场化支付集合是Ma = {r eR2：r =们X】十eg 九如e R4： 1 1 0 (創新的市场结构矩阵为Xn 1 2 () - ［Xh X2i X3|.此时的市场化丈付集 1 3 1 J 合为 M = {y 6 R3 ： r = OiXi 十 i92A2 十角X益们：% 6 R 2/r考虑一个在］期只有一个dt能状态的经济.(在这沖情况下＞1、存在不确定性.)参 与者1的()期柬賦为wo iru 1期骐臥为I,即他的禀賦向虽为|1(X)：1J.他的偏好HT 以表示成如下形式： U (no, Cl) = log Q) + P log c\. 系数“为反映参与者在1前消费和木來消费2间相対偏好的参数，自只还券，它 的()期价擀为1、1期支付为1+〃C这里，》是刑率C 仗)如果这个参与者不能在市场上进行交昜，那么他的泊费计划以及相W的效用 『是什么7 现在假设他可以在市场上进行交易。 ?他的预算集是什么？以、|前消费为虹位，他的总财官切是多少？ ? ?弓出參与者的优化问題。令切为寒与者的、*1前(H|l()期)最优消费、为 展优储畐以及0”为在最优策略下得到的效用.求解他的展优消费/储蓄选 择以及相用的效用。把表示成财富他、利率〃和備好系数/＞的南数. ?讨论参与者的昼优选择如何依倾于利率和偏好系数p?给出解秤 证明少2 I严. (＜1)令g为参与者由于能够在证券市场上交易而获野的益处°它的定义为 ［户(w 一 g) ■ U°. 计算g?讨论g如何依赖干p2 g如何依锁于*?给出解筋 (町如果不能交易，那么参与者■只能消费门己的初始噪献，即 f^Q ■ KM), ＜；i — 1, 17? ■ log(lOO)+ plog(l) ■ log(103) 倉与看的预算集是{C € : 5 = 100 - S, Q = 1 + S(1 + ), S € R},如果 以半前消贾为单位，他的总財富是“ = 1()0十代。参与者的优化问题就是 max log( 1(X) — ^) + p log( 1 + /?(I + r //)) s 我们求得展优储蓄 $ 1()W(1 + ) - 1 (1 十 p)(l 十 x＞) U U(CQ. C]a. Gib) = _厂5 _ * + 厂畑)■ 最优消费为 100(1 十)十 1 _ 1 ■ _ P(100(l +7)十1) _ ML + r) (1+“)(1 + “)】+ 卩 (1+卩)(】+仃) 1+卩 因Ilij相应的效用为 沪i矶抚）十/^（礬严诃 我们可以看到，co S）随君 W 的上升而下降（上升），十〃上升时，倚 蓄的收益率增加，肉闻参与者会减少半前的消费以增.加储蓄.同时也就增加r 1期泊费r： T°上升时，1?期消茨带來效用的权重増加，闵此参与者会减少（） 期消费以増加1期消费. （c）如果选拌s = o,那么我们就得到了⑴，而我们选捺晟优的s以昱大化效用