中级财务管理考试辅导 第31讲_资本结构理论及影响因素.docVIP

中级财务管理考试辅导 第五章++筹资管理（下） 第PAGE \* Arabic 1页 ? ? 第四节?? 资本结构 ? 一、资本结构理论 （一）资本结构的含义 筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。 广义的资本结构：包括全部债务与股东权益的构成比例 狭义的资本结构：指长期负债与股东权益资本构成比例 提示：狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理 （二）最佳资本结构 是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。 【例题 ? 判断题】使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。（??? ）（2017） 【答案】× 【解析】所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构。 （三）资本结构理论 1．MM理论 项目 修正的MM理论 （考虑所得税的MM理论） 初始的MM理论 （不考虑所得税的MM理论） 资本结构对企业价值影响 负债比重越大，企业价值越大 不影响 有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值+税赋节约现值 V有债=V无债+PV（利息抵税） 有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值 V有债=V无债 资本结构对股权资本成本影响 负债比重越大，股权资本成本越高 负债比重越大，股权资本成本越高 （1）有负债企业的股权资本成本=无负债企业的权益资本成本+与以市值计算的债务与股权比例成正比例的风险报酬； （2