解析资金运作的风险管理.docxVIP

解析资金运作的风险管理 一、引言20世纪90年代，英国伦敦历史最久、名声显赫、素以发展 稳健，信誉良好而驰名的商人银行巴林银行集团由于其新加坡巴林公 司期货经理尼克?里森错误地判断了日本股市的走向而导致整个银 行集团公司的倒闭。表面上看，这似乎是由一个小职员的失误引发的 一个偶然事件，实际上它是公司管理中内部控制不力隐患的一个集中 爆发。这个震惊世界的事件刚刚过去不久， 人们还没有从记忆中完全 淡忘，中航油海外子公司一一新加坡公司因从事石油投机亏损 5.5亿 美元事件又再次令人们为之瞠目结舌。 人们在震惊之余，不免纷纷猜 测其巨亏背后的细节和过程，甚至有人说是在交易中中了西方大鳄的 圈套。但是，有一点可以肯定，和所有在衍生工具市场上发生的巨额 亏损一样，中航油新加坡亏损事件的根本原因也在于其内控机制失 灵。无独有偶，2008年由美国次贷危机引发的全球经济危机中，一 批如雷曼兄弟等老牌银行和巨型国际企业集团在瞬间轰然倒塌； 金融 风暴也同样蔓延到中国：资讯一、中信泰富因澳大利亚铁矿石项目进 行的杠杆式外汇买卖合约，已引致亏损共 8.08亿港元；而仍在生效 的杠杆式外汇合约，按公平价定值的亏损更高达147亿港元。资讯二、 中国平安因为参股富通集团1.21亿股投资283亿元而计提了 157亿 元的巨额损失准备，针对富通集团的救助计划使市场对中国平安的投 资产生了担忧，此传言影响，中国平安 H股在一日内（ 2008.9.26周 五）下挫9.7%。①在这些事件发生的同时，目前市场上也频频传出 一些大型企业集团董事长辞职或被监控调查的消息。在金融风暴的惊 涛骇浪中，人们需要的不仅仅是镇定；在面对不期而至的风险和危机 中，人们痛定思痛，需要寻找和总结这些问题背后的深层原因。有人 说，都是衍生金融工具惹的祸；也有人说，这是公司治理出的错；还 有人说，这是信息传递延误造成的后果。到底是什么原因？固然各有 各的背景，各有各的具体情况，但对于独处海外的跨国集团子公司来 说，外部环境复杂，东道国的政治环境、法律环境、金融环境、税收 政策和行业竞争环境的随时变化，给公司经营和财务危机的潜伏营造 了突发的土壤，加之远离母公司，治理链条拉长，如果信息沟通不及 时，内部监控不到位，风险和危机的突然发生是不可避免的。因此， 将公司治理与内部控制结合起来， 基于这样两个基点和视觉，研究海 外子公司在资金运作中可能发生的风险与危机具有重要意义。 二、海 外子公司资金运作风险管理理论与视角如果说人们需要从前述一些 案例中吸取一些经验教训的话，公司治理机制的完善和内部监控是首 要的和必须的，其次就是信息及时的沟通、传递和披露。 （一）健全 公司治理机制是完善母子公司委托代理链条的基点，也是强化母公司 监管的首要条件关于跨国公司治理结构的研究历史并不长，大量的学 者从不同的角度和理论分析框架对跨国公司治理的概念、 目标和内容 进行了探讨。这些研究涉及契约经济学、金融学、组织行为学和信息 经济学等多个领域和学科。在这些研究中，最引人注目的是“委托 ——代理理论”。长期以来，作为经典企业理论的委托一一代理理论 被视为跨国公司治理理论中的主流理论，一经引入跨国公司治理研究 领域，便被广泛运用来解释所有权与控制权分离的情况下的母子公司 行为均衡的产生与变动，并在此基础上提出一系列的机制设计来解决 作为委托人的母公司与代理人子公司之间的信息不对称问题（盛颖 敏，刘志永，2008）。在跨国公司中，母公司与子公司关系可以看作 是一种委托代理结构。母公司股东通过授权董事会对海外进行投资并 构建独立的法人机构，同时派出重要的子公司高层人选组建新公司的 董事会和经理层班子，虽然子公司的董事会有独立行使出资者的职 权，但按照出资者股权理论，占比例较大的控股股东仍然掌握着子公 司的控制权，所以虽然通过直接或间接控制层层委托关系，重大投融 资决策问题仍然要经过母公司董事会或股东大会或者通过母公司授 权。但是这样一来，这种层层委托的代理链条过长，如果监控不力或 信息沟通不及时，容易出现“逆向选择或道德风险”。所以，建立健 全母公司的治理结构，设立若干对口的委员会，如审计委员会、战略 委员会、薪酬委员会以对应检查子公司的各项工作是解决这种委托代 理链条过长、监控难于过细等弊端的有力措施。其中，由审计委员会 负责审查海外子公司的内部控制，监督其内部控制的有效实施和内部 控制白我评价情况，以便协调母子公司内部控制审计及其他相关事宜 是重要举措之一。为了指导母公司加强对其子公司的管理，保证母公 司投资的安全、完整，以及确保企业集团合并财务报表的真实可靠， 财政部根据国家有关法律法规和〈〈企业内部控制基本规范》 ，专门制 定了 “企业内部控制具体规范一一对子公司的控制”。 要求母公司在 对子公司实施控制过