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中国巨额外汇储备的成因及管理 【摘要】 面对近年来中国外汇储备超额增长的现象，我国的外汇储备偏高已成不争的事实，而如何管理当期巨额的外汇，也已成为炙手可热的问题。本文主要分析了我国巨额外汇的成因及对巨额外汇的相关管理策略。 【关键词】巨额外汇储备 成因 管理 一、 外汇储备的定义 外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有 的以外币表示的债权 ，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。 1981 年 3 月，我国执 行的《中华人民共和国外汇管理暂行条例》规定，外汇包括： （ a）外国货币，包括钞票、铸币等（ b）外 币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、股息等（ c）外币支付凭证，包括票据、银行存 款凭证、邮政储蓄凭证等（ d）其他外汇资金，包括在国外的的人寿保险金以及境内居民在境外的稿酬、 版税、专利转让费等。 二、中国外汇储备的现状 35000 30000  我国 1994-2011年外汇储备 3 1 8 1 1 2 . 4 2 8 8 4 3 7 9 3 9 . 3 1.5 8 2 1 25000 9 46 ） 1 0 元 . 美 5 3 20000 2 亿 82 （ 1 .4 备 9 储 06 汇 15000 6 81 3 外 . 国 8 4 6 8 4 . 中 0 72 40 9 10000 1 28 9 1 1 1 16 21 3 .3 7 3 6 2 2 0 9 4 5 5 2 4 . 5 5 3 5 8 4 4 5 1 . 0 5 0 . 9 9 6 . . 6 1 1 . . 4 . . 7 7 5000 6 9 5 7 4 5 .2 7 9 9 5 0 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 时间（年） 资料来源：中国国家外汇管理局主页： 图 1.1 第 1页共 6页 回顾我国外汇储备的发展变化： 1996 年底，我国外汇储备首次突破了 1000 亿美元，此后四年，储备 上升相对平稳。自 2000 年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。 2005 年末增至 8188.72 亿美元，居全球第 二位。截至 2006 年 2 月底，中国大陆的外汇储备总额为8537 亿美元（不包括港澳的外汇储备） ，首次超 过日本，位居全球第一。截至 2008 年 4 月末，中国的外汇储备增加到 1.76 万亿美元，有学者认为，这个 数字已经超过了世界主要 7 大工业国 (包括美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利，简称 G7) 的总和。随后，中国的外汇储备持续上升， 2009 年六月，中国的外汇储备超过了 2 万亿美元，中国成为 全世界第一个外汇储备超过 2 万亿美元的国家。至 2011 年 12 月，中国的外汇储备的规模达到 31811.48 亿美元，稳居全球第一位。图 1.1 是我国 1993-2011 年外汇储备统计图 有观点认为，实行浮动汇率制的国家外汇储备以 GDP 的 10%左右为好，中国目前的外汇储备水平明 显偏高。巨额外汇储备虽然反映了我国经济的快速发展，但持有高额的外汇储备也给经济发展带来了一定 的负面影响。因此合理分析高额外汇储备形成的原因及至如何管理巨额外汇储备是当下中国经济面临的重大问题。 三、中国巨额外汇储备成因分析 （一）国际收支持续顺差 根据公式 △ F=(LTC+STC)+(X –M) 可知， 外汇储备的增加 (△ F)主要有两个渠道，一个是资本和金融账户下外资流入的顺差， 包括长期资本流 入 (LTC) 和短期资本流人 (STC) ；另一个是经常账户下的顺差 ( X –M ) 。 1、经常项目长期出现大量顺差。 由于我国劳动力丰富，成本低廉，根据比较优势的原则，自 1979 年 改革开放初期我国确立了以出口加工制造为主导的出口导向型的对外贸易发展战略以来，在逐渐扩大开放的过程中，这一过程始终未改变。由于我国长期实施外向型的发展战略，大力发展以加工贸易为主的劳动力密集型产业，使我国加工贸易出口大幅增长，导致了经常账户的顺差。 2、大量吸引外商投资导致了资本项目的长期顺差。 随着我国的经济改革不断深化，出台了一系列吸引 外资的优惠政策， 对外资产生了强大的吸引力。 持续大规模的外商直接投资， 在加速我国经济增长的同时，也形成了资本项目的顺差，促进外汇储备的大量增长。 （二）、制度原因。 1、我国外汇管理制度改革促使外汇储备的增长。 1994年初 ,我国取消了外汇留成制度 ,实行强制