山东财经大学 证券投资学2013版 第8章 证券投资基本分析[宣贯].pptVIP

1997年2月18日-20日邓小平去世期间上证指数的波动 （二）战争因素分析 来源：/ （三）自然灾害因素分析 2011年日本地震后日经225指数的波动 来源：http://www.dailymail.co.uk 第三节 行业（中观经济）分析 行业定义与分类 行业的一般特征 影响行业兴衰的因素分析 行业投资的选择 一、行业定义与分类 行业一般是指按生产同类产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别。 联合国国际产业分类 北美产业分类标准 全球行业分类标准 中华人民共和国国家标准（GB/T 4754-2002） 上市公司行业分类指引 补充：全球行业分类标准Global Industry Classification Standard，GICS 1999年8月，标准普尔(SP)与摩根斯坦利(MSCI)联合推出 已经在世界范围得到广泛的认可 标普全球指数包含的所有公司都已根据GICS进行分类 34,000家交易活跃的公司已根据该标准被分类，若包括交易不活跃的公司，则总数已超过50,000家，已分类的全球股票市场资产份额超过90% 四级分类：包括10个经济部门（Economic Sector），24个行业群（Industry Group），67个行业（Industry）和147个子行业（Sub-Industry） 二、行业的一般特征分析 行业的市场结构 行业的竞争分析 行业与经济周期 行业的要素集约度 行业的生命周期 （一）行业的市场结构 完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断 （二）行业的竞争分析 哈佛大学商学院的Michael E. Porter于1979年创立了用于行业分析和商业战略研究的理论模型 该模型在产业组织经济学基础上推导出决定行业竞争强度和市场吸引力的五种力量 五力模型结构图(来自：复旦《证券投资分析》课件) （三）行业与经济周期 决定行业对经济周期敏感性的因素： 销售量对经济周期的敏感性 经营杠杆的大小 财务杠杆 按不同行业与经济周期之间的存在关系，可将行业分为： 增长型行业 eg计算机、生物制药、电子商务 周期型行业 eg钢铁、能源 防御型行业 eg食品加工、公共服务、烟草 增长/周期型行业： （四）行业的要素集约度 资本密集型行业：eg.钢铁工业、化工工业 技术密集型行业：eg.电子工业、航空航天，生物工程 劳动密集型行业： 陈庆修《跳出比较优势陷阱》： 我国劳动力成本低，原材料丰富，因此劳动密集型产业，如纺织业、玩具业等，拥有明显的比较优势。但这种比较优势是初级的，难以形成竞争优势。 我国生产的DVD机每台批发价格约为40美元，其中每台要支付专利费20多美元，除去配件和材料费，加工组装非所剩无几。 优化比较优势素质是提高经济竞争力的必然选择。 （五）行业的生命周期 判断行业所处生命周期阶段的标准 行业规模变化趋势 (小-大-小) 产出增长率 （15%） 利润水平 （低-高-稳定-低-亏损） 技术进步率 （低-高-老化） 资本进退 （进退 ? 均衡 ? 进退） 行业生命周期与销售变化情况以及各阶段的典型行业（复旦《证券投资分析》） 计算机制造 生物医药 无线通讯 钢铁冶炼 汽车制造 电力生产 超级市场 石油开采 煤炭开采 自行车 钟表 遗传工程 太阳能 32 16 8 4 2 0 阶段 1 初步发展 阶段 2 高速增长 阶段 3 稳定增长 阶段 4 成熟稳定 阶段 5 衰退下降 时间 净销售（对数） 三、影响行业兴衰的因素分析 技术进步 政府管制和产业政策 产业组织创新 社会环境：人口结构、生活方式、消费习惯等 经济全球化 延伸阅读：流量改变未来（来源：天涯论坛） 未来10年，各种横空出世的”马云””马化腾”会遍地各个领域，数据重构商业！流量改写未来！ 对未来网络世界的形象比喻：智能终端普及化之后，全球用户接触互联网的门槛大幅降低，如果把数据流比喻为水，那么使用、消费各类数据的出口就像是接入到每个用户的水龙头，而承载和输送数据的网络，则像是连接世界的四大洋、江河，以及运行在城市之下的送水管道，数据的储存、交换、计算中心则是城市的水库或蓄水池。 未来的竞争已不在行业中, 而是在行业外！！最近听到最震撼的一句话是——移动说，搞了这么多年，今年才发现，原来腾讯才是我们的竞争对手。 最彻底的竞争是跨界竞争，你认为收费的主营业务，一个跨界的进来，免费，因为人家根本不靠这个赚钱，你美滋滋的活了好多年，结果到最后不知道怎么死的。 典型的案例如瑞星杀毒收费，360进来全免费，让整个杀毒市场翻天覆地。 微信免费，让运营商舒舒服服的收了十几年的通信和短信费