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海外柜台市场监管制度评析及借鉴 摘要：国外资本市场的监管重心在市场门槛和信息披 露两方面，参考具有代表性的美国、日本，以及我国台湾地 区的立法现状，为我国的 OTC 市场建设进行一些的思考。 关键词：柜台市场，上柜公司，门槛，信息披露 柜台市场，简称 OTC（over the counter），通常指在证券 公司等主体的柜台或营业部进行的非集中性证券交易的资 本市场，是广义场外交易市场的一个组成部分。通过细化资 本市场来满足不同投融资主体的投融资需求已成为大势所 趋，而在我国，场外市场就是为了解决初创中后期和幼稚阶 段前期的中小企业的融资问题而存在的。 一、中国场外交易市场的前车之鉴 我国大陆的资本市场起步较晚，层次与功能缺乏丰富 性，而场外交易市场是较大的软肋。 20 世纪 80 年代末产生 股份公司中绝大部分是向内部职工和社会法人进行定向募 集的公司，它们在转为社会募集公司之前，不能申请上市。 这部分股票通过各种渠道转入民间市场，形成了非正规的场 外市场。在我国资本市场的起步阶段，场外交易市场事实上 处于一种无法可依、各自为政的混乱状态。 1998 年，国务院 转发了《证监会关于清理整顿场外非法股票交易方案》 ，禁 止股票的场外交易，并对各交易中心进行清查，场外市场就 此被取缔。在此之后大量股票交易转入地下，资本市场的困局也日益凸显：我国中小企业的融资问题日益加剧；创业投资