2020财务管理 债券及其估价.pptVIP

债券及其估价、投资 1. 债券公司与股票市场 2. 债券定价模型 3. 债券分析 2 债券市场 ? 债券（ Bond ）是一种表明债权债务关系的凭证 , 持 券者有按约定的条件（如面值、利率和偿还期等） 向发行人取得利息和到期收回本金的权利。持券 者是债权人，发债者（如国家、地方政府、公司 或金融机构）是债务人。 ? 债券的基本要素有： ? 票面价值（ Face value ）或本金（ Principal ） ? 偿还期限（ Term to maturity ）或到期日（ Maturity date ） ? 票面利息（ Interest or Coupon ）或息票率（ Coupon rate ） 3 债券的基本要素 ? 面值 or 本金 ? 面值是指债券票面上所表明的价值，它代表 了发行人的债务和持有人的债权。面值确定 了债券到期时发行人必须向持有人偿还的金 额，该金额通常被称为本金（ Principal ）。 债券的面值包括计价币种和面额两个内容。 如美国中长期国债的面值一般为 1000 美元， 我国国债的面值一般为 100 元。 4 债券的基本要素 ? 息票 or 息票率 ? 某债券每次支付的利息由息票（ Coupon ）或息票率 （ Coupon Rate ）确定。息票是指债券每年支付的利 息额，息票率则是指息票与面值的比率。 ? 息票率为 0 的债券被称为零息债券（ Zero-Coupon Bonds ） 。 ? 例如：对于面值为 100 元、息票率为 8% 、每半年付 息 1 次的债券，它的息票或年利息额为 8 元，因此， 半年的利息额为 4 元。 5 债券的基本要素 ? 到期日与期限 ? 债券在发行时，一般要规定债券的到期日 （ Maturity Date ）。债券的到期日是指债券偿还本 金的日期。 ? 债券的偿还期（ Term to Maturity ）是指从债券发行 之日起至清偿本息之日止的时间，而债券的剩余偿 还期是指发行一段时间之后的债券距离到期日剩余 的时间长度。 ? 例如：某 20 年的长期国债是 2000 年 5 月 10 日发行的， 该债券的偿还期为 20 年，到期日为 2020 年 5 月 10 日， 在 2005 年 5 月 10 日，该债券的剩余偿还期为 15 年。 6 债券的特征 返还性 。债务人有义务按规定的偿还期限向债权人支付利息并偿还本金。这 与股票的非返还性形成了鲜明对比。 流动性 。债券可在二级市场上流通。债券的流动性一般要比银行存款高。 安全性 。债券的安全性受价格下跌和违约风险影响。一般来说，具有高流动 性的债券其安全性也较高。国债和政府债有国家和地方政府的信誉担 保，一般不存在信用（违约）风险，安全性最高，公司债券的安全性 较低，但由于债券发行时有一套严格的资信审查制度并须发行人提供 担保或抵押，因此公司债券的安全性也不会太低。 收益性 。债券的收益率通常比银行存款高，且比股票的收益率要稳定。 ? 债券的返还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的转换关系。 如果某种债券流动性强，安全性高，在市场上供不应求，价格会上涨， 其收益率也就随之降低 ; 反之，如果某种债券风险大，流动性差，供过 于求，价格必然下降，其收益率随之上升。 7 债券类型 ? 国库债券 ? 政府机构债券 ? 市政债券 ? 公司债券 8 国库债券 ? 国库券（ T-bills ）：期限在 1 年或 1 年以下的短 期国债 ? 国库票据（ Treasury Notes ）：期限在 1 年以上、 10 年以下的中期国债 ? 狭义的国库债券（ Treasury Bonds ）：期限在 10 年以上的长期国债。 9 国库券 ? 国库券是一种流动性非常强的金融工具。国库 券具有很强的变现能力，交易成本很低，风险 很小。国库券的期限一般为 3 个月、 4 个月、 6 个月或 12 个月。 ? 国库券一般按贴现方式折价发行。投资者按低 于面值的折价购买，在到期日政府以债券面值 向投资者兑付，购买价与面值之差就是投资者 持有国库券到期的所得收益。 10 中长期国债 ? 中长期国债包括国库票据与狭义国库债券，它们属于 资本市场金融工具。 ? 在美国，中期国债或国库票据的期限一般为 2 年、 3 年、 5 年或 10 年。长期国债或狭义国库债券的期限一般为 20 年或 30 年。在美国，中长期国债基本上都以 1000 美 元的面值发行，每半年付息 1 次，到期偿还本金。在 美国，中长期国债的利息收入正常缴纳联邦收入税， 但是部分州和地方可以豁免收入税。 ? 我国中长期国债面值 100 元，每年付息 1 次，到期偿还 本金。免收利息税，而银行存款利息收入税率为 20% 。 11 政府机构债券 ? 政府机构债券是指某些政府机