2020经理人员的薪酬与激励.pptVIP

ESO 构成要素 授予时机 执行价格 受聘、升职和年度业绩评定 期权授予时的市场价或折溢价 年限 执行时间 股利收益 股票来源 一般为 10 年 期权授予后 2-4 年 不享有股利收益 发行新股、市场回购 执行条件 执行方式 股价、盈利增长率、市场份额 现金行权、无现金行权 21 ESO ：顺风飞扬 ? 1952 年，美国辉瑞制药公司首次推出 ? Towers Perrin 咨询公司调查，全美最大 500 家 上市公司有 80% 实施了经理股票期权计划 ? 行使 ESO 成为经理人员的主要收入来源 ? 股票期权计划的激励对象扩大到一般员工 （ Employee Stock Option Plan ） ? 越来越多的国家开始采用 ESO 22 1998 年美国收入最高的 6 名 CEO 单位：万美元 工资 + 奖金 艾斯纳（迪斯尼） 576.4 长期报酬 56982.8 卡尔马津（歌广） 威尔（花旗） 凯斯（美国在线） 巴雷特（英特尔） 韦尔奇（通用） 400 743 117.7 228 1010.5 19793.4 15966.3 15805.7 11423.2 7355.9 23 资料来源：《 Business Week 》 1999 ， 4 ESO 的积极影响 ? ? ? ? ? 改变公司的所有权结构 降低直接激励成本 促进管理层注重股东价值 增强薪酬激励效果 降低新兴企业的创业成本 24 ESO 的负面影响 ? ? ? ? ? 粉饰公司利润、选择性的信息披露 助长股市泡沫 公司投资决策短视行为 公司分红政策的短视行为 激化各利益相关者的矛盾 25 我国的实践 26 我国企业的薪酬激励制度：年薪制 ? 1992 年，上海英雄金笔厂等 3 家企业率先推行 ? 1994 年 9 月，深圳出台《试点办法》 ? 1998 年企业家调查系统，实行年薪制的经营者 占 17.5% 27 深圳市年薪试点办法 ? 激励对象：国企董事长、总经理 ? 年薪组成：基本年薪、增值年薪、奖励年薪 ? 基本年薪：一类企业 6 万，二类企业 4.8 万，三类 企业 3.6 万（ 1998 年） ? 总经理增值年薪 3 ? 基本年薪 ? （ 0 . 6 ? 利润增长率 ? 0 . 4 ? 净资产增长率） / 25 % ? 董事长增值年薪 3 ? 基本年薪 ? （ 0 . 4 ? 利润增长率 ? 0 . 6 ? 净资产增长率） / 25 % 28 年薪制：虎头蛇尾 ? 1998 年 1 月，原劳动部宣布在全国国有企业暂停 实施年薪制，年薪制浪潮逐渐退温 ? 问题之一：观念障碍，部分企业职工和企业经营 者对较高的年薪收入仍持有顾虑 ? 问题之二：制度障碍，缺乏较完善的经理人员市 场 ? 问题之三：操作障碍，多元化的目标使得考核企 业经理人员的业绩变得十分困难 29 MBO ：横空出世 ? 冰棍理论 ? 管理层收购： 目标公司的管理层利用借贷所融 资本购买本公司的股份，从而改变所有者结构、 控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的 目的并获取预期收益的一种收购行为 ? MBO: 使经理人拥有相当的控制权和承担风险的 责任，从而实现企业家的激励效用最大化 ? 典型案例：北京四通集团、万家乐、奥美的、深 圳方大、宇通客车 30 MBO 存在的主要问题 ? 收购价格确定不透明或不合理 收购价格（元 / 股） 粤美的 3.00 7.00 3.28 收购时每股净资产 4.07 6.35 3.45 宇通客车 深圳方大 ? 收购资金来源不清晰 数据来源：《新财富》 2002 年 1 月 31 经理人员的薪酬与激励 1 本章内容 ? 经理人员薪酬激励的基本原理 ? 美国企业经理人员的薪酬结构 ? 我国国有企业与上市公司的薪酬激励制度 2 薪酬激励的基本原理 3 企业家和职业经理人 ? 企业家代表一种素质，是那些在商业活动 中有眼光、有胆量、有组织能力、有社会 责任感的人物 ? 职业经理人，是伴随现代企业的诞生而出 现，独立从事企业经营管理活动，以此为 职业，将所经营管理企业的成功视为人生 成功的专职管理人 4 经理人员激励的原因分析 ? ? ? ? 经理人员也具有“个人效用函数” 管理才能 — 人力资本：特殊的稀缺资源 水激石则鸣，人激志则宏 公司治理的关键问题：聘任、激励与监督 经理人员 5 人力资本的产权特征 ? 人力资本天然归属个人 ? 人力资本的产权权利一 旦受损，其资产可以立 刻贬值或荡然无存 ? 人力资本总是自发地寻 求实现自我的市场 ? 人力资本难以度量 6 激励相容的合约设计 ? 地主与佃农的故事 ? 经理的投入与产出 ? 一个简单的公式： C=f （ O ， X ） ? f--- 薪酬函数 ? O--- 可观察的产出水平； ? X--- 不可控因素 7 地主