第四章外汇市场国际金融学 中山大学牛鸿.pptVIP

4.1 第四章 外汇市场 ? 第一节 外汇市场 ? 第二节 外汇交易 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.2 外汇市场概览 ? 外汇市场 : 从事外汇买卖或兑换的交易 场所，或者说是各种不同货币彼此进行 交换的场所。 ? 外汇买卖两种类型： ? 本币与外币之间 ? 不同币种的外汇之间 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.3 ? 外汇市场的组织形态 ? 有固定场所和设施的有形市场 : 外汇交易所 ? 无形的、抽象的市场 : 交易网络、双向报价 ? 外汇交易分为两个步骤：成交和交割 ? 外汇交易中心：伦敦、纽约和东京 ? 交易发展趋势： ? 外汇市场的规模持续扩展 ? 远期交易的比例不断增长 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.4 外汇市场的构成 ? 外汇交易的参与者 类型 ? 外汇银行 、外汇经纪人 、顾客 、中央银行 ? 交易分为三个层次 ? 银行与顾客之间，银行同业之间，银行与中央银 行之间 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.5 外汇市场的效率 ? 外汇市场的有效性，是指汇率是否能够完全 反映相关的、可得的信息 ，分为弱式 、半强 式 、强式 三种 ? 在有效的外汇市场，即期和远期汇率将对新 信息迅速进行调整 ? 实证结果表明，外汇市场有效性非常不明显， 即预期的投机回报率远远超过零，市场上依 旧有未开发的利润机会 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.6 即期外汇交易 ? 即期外汇交易，又称现汇交易，是指买 卖双方成交后，在两个营业日内办理交 割的外汇买卖。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.7 ? 四个步骤：即询价（ Asking ）、报价 （ Quotation ）、成交（ Done ）及证实 （ Confirmation ）。 ? 银行的报价程序 ：确定当天的开盘汇率 、 开始对外报价 、修订原报价 ? 环球金融电讯协会（ Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication 简称 SWIFT ） 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.8 远期外汇交易 ? 远期外汇交易 ：期汇交易 ? 远期交易分类 ? 固定交割日 ? 选择交割日 ? 远期交易目的 ? 避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险 ? 外汇银行为平衡期汇头寸 ? 投机者为谋取汇率变动的差价 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.9 掉期外汇交易 ? 掉期交易的概念：掉期交易（ Swap ）， 是指将货币相同、金额相同，而方向相 反、交割期限不同的两笔或两笔以上的 外汇交易结合起来进行 ? 掉期交易的形式 ：即期对远期 、明日 对次日 、远期对远期 ? 掉期交易 与一般套期保值的区别 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.10 套汇交易 ? 套汇交易 ：直接套汇 、间接套汇 ? 三点套汇为例 ? 在纽约外汇市场上，＄ 100 ＝ FF500.0000 ? 巴黎外汇市场上，￡ 1 ＝ FF8.5400 ? 在伦敦外汇市场上，￡ 1 ＝＄ 1.7200 ? 策略：首先在纽约市场上卖出美元，买进法国法朗， 然后在巴黎市场卖出法国法朗买进英镑，再立即在 伦敦市场上卖出英镑买进美元。 ? 结果：如果在纽约市场上卖出 1000 万美元，那么最 后则可收回 100 ÷ 100 × 500.000 ÷ 8.541 × 1.72=1007.258 万美元， 净获套汇利润 70258 美元。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.11 ? 若以 E ab 表示 1 单位 A 国货币以 B 国货币表 示的汇率， E bc 表示 1 单位 B 国货币以 C 国 货币表示的汇率 …… ， E mn 表示 1 单位 M 国货币以 N 国货币表示的汇率，那么， 对于 n 点套汇，其套汇机会存在的条件 为： E ab ? E bc ? ? ? E mn ? E na ? 1 ? 定理：如果三点套汇不再有利可图，那 么四点、五点以至 n 点的套汇也无利可 图。 国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平 4.12 套利交易 ? 套利 ? 套利（ Intere