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o 第三节 期权合约 o 1、定义 o 是一种赋予购买方在未来某一时期，以一定价格买卖 一定的相关工具或资产的权利而非义务的合约。出售 权利并有义务执行者为合约的卖方。 o ——看涨期权 （认股权证） o 一种以现在定价在将来买入某项资产的权利。买权多 头— 买权空头 o ——看跌期权 （认沽权证） o 一种以现在定价在将来卖出某项资产的权利。卖权多 头—卖权空头 o 2 、期权合约构成要素 o 执行价格：即现在确定而到将来才执行的买卖价格。 o 期权价格：即买卖权利的价格 o 履约保证金：买卖双方确保履约的一种财力担保。 o 到 期 日：即期权的有效期 o 欧式期权：指行使买卖权只能在到期日执行 o 美式期权：指行使买卖权可在有效期内任何时间执行 o 百慕大式期权：指买卖权在指定时间区间内行权 o 3、期权种类 o 股权期权 o 利率期权 o 货币期权 o 股指期权 o 期货期权 o 互换期权 o 4 、期权的特性 o 期权交易的对象是一种权利。　 o 期权交易具有很强的时间性。 o 期权投资具有杠杆效应。　　 o 期权的供求双方具有权利和义务的不对称。 o 期权的购买者具有选择权。 o 5、期权价值 o ——实值期权： o 实值是指当期权的买方执行权利时马 o 上能获得收益，对于看涨期权，当标 o 的物市场价格高于执行价格时为实值； o 对于看跌期权，当标的物市场价格低 o 于执行价格时为实值。 o 5、期权价值 o ——虚值期权：虚值是指当期权的买方执行权利时 即处于亏损的状况，对于看涨期权，当标的物市场价 格低于执行价格时为虚值；对于看跌期权，当标的物 市场价格高于执行价格时为虚值。 o ——平值期权：平值是指标的物的市场价格与期权 的执行价格相等的状况。 o 6、影响期权价格的因素 o 1）执行价格 o 2 ）权利期间 o 3 ）基础资产市场价格 o 4 ）市场利率 o 5 ）基础资产的收益 o 7、期权交易的保证金 o 在期权交易中，买方向卖方支付一笔权利金，买方获 得了权利但沒有义务，因此除权利金外，买方不需要 交纳保证金。 o 对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务沒有权 利，因此，卖方需要交纳保证金，保证在买方执行期 权的时候，履行期权合约。 o 8、期权作用 o 1）对冲风险 o 2 ）增强现货市场流动性 o 3 ）降低波动性 o 4 ）投资组合工具、增强机构持股信心 o 5 ）活跃蓝筹市场、吸引长期资金回归市场 o 例1：某投资者购买100个IBM股票的欧式看涨期权，执行价格为 100美圆/股，假定股票现价为98美圆/股，有效期为2个月，期权 价格为5美圆。 （1）如果到期时股票现价为115美圆/股，则其损 益为多少？出售期权者的损益又是多少？ （2 ）如果到期时股票 现价为80美圆/股，则购买者和出售者损益又是多少？ o 解： （1）X 100 ，S 115， C 5 o 购买者损益 （S-X-C ）X 100 1000美圆 o 出售者损益 （X-S+C ）X 100 -1000美圆 o （2 ）X 100 ，S 80 ，C 5 o 购买者损益 -5*100 -500 o 出售者损益 500 o 例2 ：某投资者购买100份10月份小麦欧式看跌期权，执行价格 为3400美圆/蒲式耳，假定小麦现货价为3450美圆/千蒲式耳，期 权价格为10美圆。 （1）如果到期时小麦现货价为3300美圆/千蒲 式耳，则其损益为多少？出售期权者的损益又是多少？ （2 ）如 果到期时小麦现货价为3500美圆/千蒲式耳，则购买者和出售者损 益又是多少？ （一份小麦期货合约量为5000蒲式耳） o 解： （1） X 3400 ，S 3300 ，P 10 o 购买者损益 ？