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金融工程概论 金融工程在产品 创新中的应用 基础衍生工具——远期合约 远期合约的定义 一、远期合约的定义 远期合约Forward Contract 是指双方约定在未来某一确定时期按 确定的价格购买或出售某项资产的协议。 远期合约是一种特别简单的衍生证券。 不在规范的交易所内交易，通常是在两个 金融机构之间或金融机构与其公司客户之 间签订。 二 远期合约的要素 多头 long position 远期合约中的一方同意在将来某一特定日期购买标的 资产。 空头 short position 远期合约中的一方同意在同样的日期以同样的价格出 售该标的资产 。 二 远期合约的要素 到期日 Maturity date 远期合约中规定的交割日期。 交割价格 Delivery price 远期合约签署时所规定的未来买卖某种资产的价格。 远期价格 Forward price 使得远期合约价值为0的交割价格。 三 远期合约损益分析 决定远期合约价格的关键变量是资产的市场价格。 K为交割价格，S 为合约到期时资产的即期价格，那么 T 一单位远期合约多头的损益为ST -K 。一单位远期空头的损 益为K-ST 。 损 损 益 益 K S K T S T 多头损益图 空头损益图 四用远期合约对冲或投机 远期合约可以进行对冲或投机。一个认为 未来英镑相对美元价格会上升的投机者购买远 期英镑成为多头，而认为英镑相对于美元贬值 的投机者会卖出远期英镑，成为空头。 四用远期合约对冲或投机 案例 投机者A持有远期英镑多头，投机者Ｂ持有远期英镑 空头。如果90天远期英镑价格为1.8381美元，90天后英镑 兑美元即期汇率为1.860美元。则投机者Ａ，Ｂ的损益状 况如何？K=1.8381美元，ST =1.860美元 答案：A购买英镑远期，希望英镑升值，90天后英镑 确实升值了，有收益，每英镑获利0.0219美元。B则损失- 0.0219美元。 金融工程在产品 创新中的应用 基础衍生工具——远期合约 远期合约的种类 远期合约的种类 商品远期commodity forwards ，标的资产为商品， 如原油，贵金属，农产品等。 金融资产远期financial forwards,标的资产主要是 股票，股指，债券，外汇等金融产品。 一 股票远期合约equity forwards 定义： 以股票为基础资产的远期合约，它允许双方在某一时 期以特定的价格买入或卖出一种股票或一个股票组合甚至 一个股票指数。远期股票合约可以使投资者锁定股票的买 入价或卖出价，从而规避股价波动带来的风险。 合约签订时，双方就交易的股票，数量，价格及交易 时间达成协议，待到合约到期时，可以采用实物交割或现 金结算的方式。 案例1 一位投资者希望在90天后卖出100股IBM股票。为了 规避股价波动