货币市场国际金融.pdf

o 货币市场是一年期以内的短期金融工具所形成的供求 关系及其运行机制的总和。 o 货币市场便于短期资金流动。长期证券的投资者为了 保持资金的流动性也持有部分货币市场工具。 o 同时，短期金融工具还为中央银行实施货币政策提供 操作手段。 o货币市场工具 p 一年内到期的证券被称做货币市场工具，主要有： p 国库券 （短期政府债券市场） p 商业票据 （商业票据市场） p 大额可转让定期存单 （大额可转让定期存单市场） p 回购协议 （回购市场） p 同业拆借 （同业拆借市场） p 银行承兑汇票 （银行承兑票据市场） p 货币市场的特点 p 货币市场工具主要是政府、银行及工商企业发行的 短期信用工具 p 交易目的是调剂短期资金余缺、实施货币政策 p 货币市场工具种类多，质量较高，期限短、流动性 强、风险较小 p 参与者主要是机构、中央银行直接参与 p 市场组织形式不同，主要是批发市场、无形市场， 市场容量足够大 p 货币市场工具的发行多采用贴现发行，交易机制采 用协议成交 p 货币市场的功能 p 提供短期资金融通的渠道 p 货币市场利率具有基准利率的性质 p 货币市场是中央银行实施货币政策的平台 o 货币市场是一个开放的金融市场，但能够进入货币市 场筹资的参加者只限于资金雄厚、信誉卓著的借款人 ，如政府部门、银行和非银行金融机构以及少数著名 的大公司。 o 金融机构为何购买货币市场工具？ p 金融机构购买货币市场工具是为了既能获得收入又能保 证充分的流动性。 p 当金融机构经历现金的临时性短缺时，他们发行货币市 场工具。货币市场平均的交易金额很大，而且一般都通 过电讯网络执行。 o 货币市场工具如何增强金融机构的流动性？ o 货币市场工具可以通过两种方式来增强流动性： o 第一种是发行新的短期债务工具获得现金。 o 第二种是先前购买货币市场工具的机构可以通过 卖出证券的方式获得现金。 o 大多数金融机构通过持有具有活跃的二级市场的证券或 短期的证券来保持充足的流动性。 o 未来现金流入量和流出量比较不确定的金融机构为了保 持流动性，通常会保持超量的货币市场工具。 o 购买货币市场工具的金融机构扮演着证券最初发行者的 债权人的角色。 o 许多货币市场交易涉及两家金融机构。 o 中央银行与货币市场 p 中央银行是银行的银行，它在国民经济中承担着最后 贷款人的责任。但在货币市场发达的国家中，商业银 行的头寸调整主要是通过货币市场进行的。 p 中央银行的公开市场业务技术主要有两类，第一类叫 做直接业务，另一类便是回购协议及逆回购协议。 p http :/// o 中央银行通过公开市场业务来实现货币政策 目标、调节 货币供应量，同存款准备金、再贴现额和贴现率以及道 义劝告等政策工具相比，有以下几个显著特点： p 通过公开市场买卖货币市场工具，是一种主动的、直接 的调整货币量方式 p 调控规模可大可小，调节时间可长可短，能进行经常性 的、灵活多变的 “微调” p 中央银行作为货币市场的普通参加者经常参加货币市场 的交易，使货币量的调控有一种连续的作用 o 短期国债，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息 责任的一年以内的债务凭证。 o 当中央政府需要借入短期资金时，财政部通常发行短期 国债，就是人们所说的国库券 （T-bills ）。 o 国库券发行 p 国库券一般是贴现发行 （折价出售），投资者的收 益是债券的购买价与债券面值之间的差额。 p 发行国库券的目的： p 筹集资金，即满足政府部门短期资金周转的需要 p 为中央银行进行公开市场业务提供可操作的工具 o 国库券发行 p 国库券通过拍卖出售 p 竞争性方式和非竞争性方式 p