信用风险暴露常态化，高收益债券“价值”难辨.docxVIP

信用风险暴露常态化，高收益债券“价值”难辨 摘要 高收益债券规模小幅增长，中证隐含评级两级分化。三季度，高收益债券共计 353 只，较一季度增长 1.44%，涉及债券主体 109 个，债券余额 3061.86 亿元；其中，33.50%的高收益债券成交收益率分布在 10%-50%。高收益债券的中证隐含评级集中在 A-和 CCC 等级，占比分别为 36.70%和 28.44%。 信用风险持续增多，估值持续跟踪调整。三季度，发生债券信用风险事件 411 起，较上一季度增长 65.06%，其中评级类事件、财务指标类事件和现金流较预期减少事件持续增多。隐含评级迁移方面，CCC 等级向 C 等级迁移的比率为 10.09%，BBB+和 BBB 等级向 CCC 等级迁移的比例分别为 81.82%和 86.21%。各类信用风险事件引起估值调整的债券主体 134 家，涉及债券 663 只；隐含评级调整的债券主体 62 家，涉及债券 270只。 国内债券违约统一处置机制建立，违约债券兑付金额小幅减少。2020 年 7 月 1 日，人民银行、发展改革委、证监会三部门联合正式发布《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》，该通知旨在加快完善规则统一的债券市场基础性制度，构建市场化、法制化的债券违约处置机制，市场化违约债券处置方式进一步完善。截至 2020 年三季 度末，违约债券累计 516 只，涉及债券主