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关于上市公司高层管理者薪酬分析 　　［论文关键词］： 上市公司 高层 管理 者 薪酬 　　［论文摘要］：本文从对上市公司、高层管理者以及薪酬概念的界定入手，通过对相 关理论研究的回顾和引用，归纳了我国上市公司高层管理者薪酬激励的影响因素和目前出 现的问题，并提出了解决不足的对策和思考方向。 　　随着我国 市场 经济 发展，上市公司成为我国建立现代企业制度的主要形式和 趋势之一。这其中涉及到的管理者薪酬问题也越来越重要。而国内对企业高层管理者薪酬 问题的研究是最近十几年才兴起的，本文通过对这一问题的综合分析，以丰富人们对这一 问题的理解和探究的思路。 　　一、上市公司高薪酬问题的概念界定与理论基础 　　(一)概念界定 　　上市公司是指所发行的股票经国务院或者国务院授权 证券 管理部门批准在证卷交易 所上市交易的股份有限公司。根据我国相关的 法律 法规，上市公司的高层管理者主要包 括公司董事长、董事、监事、独立董事、总经理、董事会 秘书 。 　　薪酬是指作为雇用关系一方的雇员从雇主那里获得的货币及可货币化的收入。薪酬的 主要表现形式分为货币和可货币化两种。在传统的组成结构上，薪酬主要分为三大部分， 即基本薪酬、绩效薪酬及津贴与福利。 　　(二)上市公司高层管理者薪酬的理论基础 　　1 、代理理论 　　代理理论最有代表性的是 Jensen 和 Meckling 展开的在所有权和经营权分离情况下企 业内部对管理者的激励问题。在现代企业制度下，资本所有权和管理权分离，经营者与资 本所有者之间建立了一种委托代理关系，这种代理关系使高管与股东之间的利益可能不一 致，从而使管理者可能出现与股东利益冲突的败德行为。企业要依靠报酬机制来激励和约 束高管的行为，一方面激励他们敢于担风险，另一方面约束他们回避风险的倾向。 　　2 、人力 资本理论 　　人力资本理论是 20 世纪 60 年代针对传统资本理论的资本同质性假设而提出的新兴理 论，主要代表人物是舒尔茨和贝克尔等人。舒尔茨首次提出并解释了人力资本这一概念， 而贝克尔从微观角度对人力资本进行了具体研究，尤其是人力资本与收益分配关系之间的 研究，揭示了人力资本以资本要素形式出现在生产过程中的本质要求，对我们研究管理者 的人力资本价值提供了理论依据。 　　3 、锦标赛理论 　　锦标赛理论解释了两个问题。首先，经理人员工作的积极性不仅取决于当前收入，而 且取决于未来收入。第二，越接近上层，所余下的机会越少而且收益越少，那么人们努力 的积极性也就越小。如何在机会减少的同时不降低剩余收入和增加激励，办法就是对高层 次人员给予高报酬。 　　二、影响高层管理者薪酬的因素 　　对我国而言，国家政策方面的巨大变化对高层管理者薪酬起到了很大的影响。从 20 世纪 70 年代起最初按劳分配的让利改革，到 20 世纪 80 年代中期开始建立并确认的承包 经营责任制改革，直到 20 世纪 90 年代初开始初步建立现代企业制度，伴随着这一过程， 上市公司高管的薪酬水平和薪酬结构都在不断提高和完善之中。 　　行业也是影响高管薪酬的重要因素。2006 年的 统计 数据显示，在上市公司 22 个行 业中，人均年薪高于平均水平的有 7 个，其中 金融 、保险 公司最高，其次为 电子 行 业。特别是金融行业，在年薪百万以上的 171位高管中，金融行业占据 75 位。 　　在这里要特别分析上市公司高管薪酬与企业的经营业绩水平之间的关系问题，就目前 而言，公司的经营业绩是考察和决定高管薪酬水平的最普遍、最重要的因素。关于高管薪 酬和企业绩效之间关系的实证研究一直层出不穷。在大量关于 CEO 报酬和企业业绩之间关 系的实证研究中，绝大多数研究没有发现高管报酬与公司业绩之间存在显著关联关系的证 据。比如 Tosi 等一项研究表明，只有不到 5％的 CEO 报酬可以由公司业绩来解释。国内研 究方面，魏刚运用我国上市公司的经验证据考察了 101 家上市公司经营绩效与高管激励之 间的关系。研究结果表明，高管的年度薪酬与上市公司的经营业绩并不存在显著的正相关 关系。 　　从管理者自身角度考虑，影响其薪酬的主要因素包括管理者的人力资本价值以及产出 、管理者的需求层次、成就动机等。由于人们的知识和能力的差异，人力资本表现出来了 很大的非同质性。因此，上市公司的绩效考核体系设计是否合理公平、执行是否务实到位 ，都会影响到高管的薪酬。此外，根据马斯洛的需求层次理论，高管自身的需求层次也会 影响到薪酬的设计与制定。 　　三、我国 上市公司 高层 管理 者薪酬激励的问题