政策面与基本面共振，营收及盈利能力持续提升——证 券行业2020年度信用风险展望.docxVIP

政策面与基本面共振，营收及盈利能力持续提升 ----证券行业2020年度信用风险展望（11月修订） 行业信用质量：政策面与基本面共振下持续提升 营收水平及盈利能力 单位：亿元、% 券商信用质量分类 金融业务部 王佳丽 尹海程 邮箱： dfjc-jr@电话：010传真：010地址：北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层 主要观点 产业结构转型下国家支持资本市场改革发展政策力度超前，直接融资市场空间广阔，证券业正处于新一轮历史发展机遇期； 受益于注册制落地、交易机制改革，券商投行、财富管理等轻资产业务将保持高增长，大型券商业务布局日趋完善，中小券商突围难度较大； 证券公司持续降低股质业务规模、管理模式转向差异化，对自营业务过高的盈利依赖将加剧盈利波动，将对券商信用质量产生负面影响； 营运资金需求增加推动证券公司短融和权益融资规模明显增加，资产负债结构的改善使得行业流动性保持较好水平，资本实力也得到显著增强； 证券业内部合规管理水平分化加剧，部分民营类证券公司控股股东债务危机显现，关联交易风险的暴露以及股权的变更将成为证券公司重要的风险来源之一； 大型券商加大业务多元化布局，市场地位稳固，券商减值增加导致盈利恶化是信用质量下降的主要原因，同时重大风险管理事件频发，预计中小券商“两极分化”的格局将持续。 请务必阅读本报