美国大选持续拉锯，金银价格剧烈波动.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、贵金属行情回顾 4 二、贵金属价格影响因素分析 5 1、 美国三季度经济复苏强劲，关注美国大选结果 5 2、 欧洲疫情恶化，将拖累四季度经济 5 三、市场结构及资金流向分析 7 1、 黄金供需基本面变化 7 2、 金银比价变化 8 3、 黄金原油比价变化 8 4、 期现及跨期价差变化 9 5、 贵金属库存变化 10 6、 金银 ETF 持仓分析 11 7、 CFTC 持仓变化 12 四、行情展望及操作策略： 13 图表目录 图表 1 近 5 年SHFE 金银价格走势 4 图表 2 近 5 年COMEX 金银价格走势 4 图表 3 金价与美元指数走势变化 4 图表 4 金价与美债利率走势变化 4 图表 5 金价与VIX 指数的变化 6 图表 6 美元指数与美元指数净头寸变化 6 图表 7 主要经济体 GDP 增速变化 6 图表 8 全球主要经济体经济意外指数 6 图表 9 美国 ISM 制造业PMI 增速变化 7 图表 10 欧元区制造业PMI 增速变化 7 图表 11 美国就业情况变化 7 图表 12 主要经济体CPI 变化 7 图表 13 COMEX 金银比价变化 8 图表 14 沪期金银比价变化 8 图表 15 原油/黄金比价变化 9 图表 16 金价与油价走势对比 9 图表 17 沪期金与COMEX 金价差变化 10 图表 18 沪期银与 COMEX 银价差变化 10 图表 20 COMEX 黄金库存变化 11 图表 21 COMEX 白银库存变化 11 图表 22 上海黄金交易所白银库存变化 11 图表 23 上海期货交易所白银库存变化 11 图表 25 黄金 ETF 持仓变化 12 图表 26 白银 ETF 持仓变化 12 图表 27 CFTC 黄金净多头持仓变化 13 图表 28 CFTC 白银净多头持仓变化 13 一、贵金属行情回顾 10 月贵金属价格呈区间震荡走势。COMEX 期金主力合约围绕 1900 美元/盎司上下 30 美元波动，白银价格在 9 月大幅下挫之后，10 月有所反弹，COMEX 期银主力合约围绕 24 美元/盎司上下波动。进入 10 月后，市场的焦点转移到美国大选及两党对财政刺激计划的谈判上来。由于美国两党关于财政刺激方案的谈判持续拉锯，美元指数低位震荡，贵金属价格也呈现震荡走势。进入 11 月，美国大选持续拉锯，大选结果的不确定性提振避险需求，贵金属价格大幅反弹。 人民币兑美元汇率在 10 月波动加剧，但整体依然持续大幅升值之势。11 月初，离岸人民币兑美元汇率继续下挫，最低跌至 6.6 附近，连续快速的升值使得国内贵金属价格走势弱于外盘。 图表 1 近 5 年 SHFE 金银价格走势 图表 2 近 5 年 COMEX 金银价格走势 克SHFE 克 SHFE金价 SHFE银价 元/ 500 450 400 350 300 250 2015-012 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 千克 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 美元/盎 COMEX金价COMEX银价美元 COMEX金价 COMEX银价 美元/盎司 2,000 30 1,800 1,600 25 1,400 20 1,200 1,000 15 2015-012015-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 资料来源：Wind，Bloomberg，铜冠金源期货 图表 3 金价与美元指数走势变化 图表 4 金价与美债利率走势变化 美元/盎司 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 2013-022 2013-02 2013-10 2014-06 2015-02 2015-10 2016-06 2017-02 2017-10 2018-06 2019-02 2019-10 2020-06 伦敦金价 美元指数  105 100 95 90 85 80 75 70 美元/盎 司伦敦金价美国: 司 伦敦金价 美国:国债收益率:10年 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 2013-022014-022015-02 2013