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内容目录
、月度投资策略 5
、市场行情回顾 5
板块整体走势 5
电力板块个股走势 9
、板块高频数据分析 9
用电量 9
发电量 11
发电设备利用小时 13
煤价及库存 14
、行业重点新闻及政策 16
、重点公司公告及简评 17
、风险提示 19
图表目录
图 1：2020 年 10 月中信一级行业涨跌幅情况（%） 6
图 2：中信电力板块近三年市场行情走势 7
图 3：公用事业行业与全部 A 股历年市盈率水平 8
图 4：公用事业对全部 A 股的市盈率估值溢价率 8
图 5：2020 年中信电力板块市盈率(TTM) 8
图 6：电力行业涨幅前十标的 9
图 7：电力行业跌幅前十标的 9
图 8：当月用电量情况（亿 kwh） 10
图 9：全社会用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 10
图 10：第一产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 10
图 11：第二产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 10
图 12：第三产业用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 10
图 13：城乡居民生活用电量月度累计值（亿千瓦时，%） 11
图 14：全国发电量当月值（亿千瓦时，%） 11
图 15：火电发电量当月值（亿千瓦时，%） 11
图 16：水电发电量当月值（亿千瓦时，%） 11
图 17：核电发电量当月值（亿千瓦时，%） 11
图 18：风电发电量当月值（亿千瓦时，%） 12
图 19：光伏发电量当月值（亿千瓦时，%） 12
图 20：全国发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 12
图 21：火电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 12
图 22：水电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 12
图 23：核电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 12
图 24：风电发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 13
图 25：光伏发电量月度累计值（亿千瓦时，%） 13
图 26：全国发电设备平均利用小时（小时） 13
图 27：水电发电设备平均利用小时（小时） 14
图 28：火电发电设备平均利用小时（小时） 14
图 29：核电发电设备平均利用小时（小时） 14
图 30：风电发电设备平均利用小时（小时） 14
图 31：环渤海 Q5500K 价格指数（元/吨） 15
图 32：CCI5500 动力煤价格指数（元/吨） 15
图 33：CCI5500 动力煤价格指数分季节比较（元/吨） 15
图 34：环渤海 Q5500K 价格指数分季节比较（元/吨） 15
图 35：秦皇岛港煤炭平仓价走势（元/吨） 16
图 36：国际三大港动力煤现货价走势（美元/吨） 16
表 1：中信电力板块指数涨跌情况 7
、月度投资策略
四季度陆续迎来各省年度交易的组织，重点关注交易价差对企业业绩的影响。从需求方面来看，用电需求从 3 月起呈现回暖迹象，工业用电需求增加成为主要力量。综合
考虑用电需求复苏、机组利用小时逐步提升、煤价仍处于绿色区间等因素，我们认为发电企业的盈利情况将普遍得到改善。但进入四季度，各省开始组织年度长协交易，比如云南在 2020 年 11 月 13 日发布《关于开展 2021 年年度双边协商交易的通知》，广东省能
源局、南方能监局在2020 年 11 月 9 日发布《关于2021 年电力市场交易有关事项的通知》，
确定 2021 年电力交易规模为 2700 亿千瓦时，中长期合同电量占比原则上不低于 95%。由于年度长协交易电量占比较大，需要重点关注广东、江苏等重点省份的交易价差对发电企业综合电价水平的影响。
关注政策落地对风电和光伏等新能源的影响。国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司 2020 年8 月 5 日发布了《关于公布 2020 年风电、光伏发电平价上网项目的通知》，
公布 2020 年风电平价上网项目装机规模 1139.67 万千瓦、光伏发电平价上网项目装机规模 3305.06 万千瓦。2021 年我国光伏产业将正式进入无补贴阶段，说明我国光伏产业将开启市场化自主发展的成长模式。此外，通知还明确了 2019、2020 年两批平价项目建设时限要求，2019 年第一批和 2020 年风电、光伏发电平价上网项目须于 2020 年底前核准
（备案）并开工建设；除并网消纳受限原因以外，风电项目应于 2022 年底前并网、光伏
发电项目应于 2021 年底前并网。未在规定时间内并网的项目将从平价上网项目清单中移除。按照国家可再生能源规划编制的工作进度安排，2020 年 9 月底前完成《可再生能源发展“十四五”规划研究》报告，由国家能源局组织专家进行评审验收，进一步完善后正式报送国家能源局。近期
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