供给端的刚性与市场的感性.docxVIP

目 录 锑综述：不可再生的稀缺战略金属品种 4 什么是锑？ 4 锑为何如此重要？ 4 供给端的故事——垄断、刚性且充满挑战 5 全球锑矿资源储量具有明显分带性 5 全球锑矿资源分布具有集中性 6 中国锑矿储量大，但主要集中于六省 6 中国锑矿可开采年限按静态比计算已不足五年，是四大战略资源中最稀缺的金属 7 全球锑供应具有集中性，中国锑产量占全球 70%以上 8 全球锑矿含锑金属年产量仅 13 万吨，锑矿产出增速未有明显扩张 9 环保及产业政策影响影响中国锑供应稳定性 9 生产成本已对锑价产生有效支撑，供应刚性叠加大宗周期再至有望提振锑价均值回归 10 国内外锑行业主要公司梳理 11 全球具有代表性的锑矿山梳理 11 国内涉锑上市公司梳理 13 主要锑冶炼企业梳理 13 风险提示 14 插图目录 图 1： 西藏扎西康矿山锑矿展示图 4 图 2： 精锑展示图 4 图 3： 锑的主要产品及应用领域 5 图 4： 全球锑矿资源分布图 6 图 5： 全球主要国家锑框储量分布格局 6 图 6： 全球主要国家锑矿储量 6 图 7： 全球主要国家锑框储量分布格局 6 图 8： 中国锑资源分布 7 图 9： 中国锑资源省市分布比例 7 图 10： 中国四大战略资源可保证供应年限 7 图 11： 中国锑资源可开采年限 7 图 12： 全球锑精矿（含金属）主要产出国分布 8 图 13： 全球前三大锑精矿产出国变化 8 图 14： 2001-2018 年全球锑矿含锑产量 9 图 15： 锑行业产业政策（ 1991-2018） 10 表格目录 表 1： 全球主要国家锑精矿（含金属量）产出变化 8 表 2： 近三年各地区环保生态政策相关事件 9 表 3： 锑产业链生产成本分拆 11 表 4： 全球主要锑矿总览 12 表 5： 上市公司 A 锑矿资源统计 13 表 6： 全球锑冶炼产能一览 13 锑综述：不可再生的稀缺战略金属品种 什么是锑？ 锑是一种稀有的银白色金属，英文名称 Antimony，元素符号 Sb，有毒、质脆无延展性、具有热缩冷胀特性且具有抗腐蚀功能。锑属于 VA 族，原子序数为 51，相对原子量为 121.75，密度为 6.684g/cm3，熔点为 630.74℃，沸点为 1750℃。锑属于亲铜元素同时具有亲氧性，基于锑的物理特性，其通常被用于阻燃、合金硬化剂及电池合金材料，较少被单独使用。 人类对锑的使用可追溯至公元前。早在公元前 3100 年的埃及前王朝时代，三硫化二锑已被当作化妆的眼影粉使用；大约 17 世纪，锑被认知为一种化学元素；1896 年，人类首次制出电解锑。中国是世界上发现、使用锑较早的国家之一，《汉书˙食货志》和《史记》中将其记载为连锡；明朝末年(1541 年)，中国发现了世界最大的锑矿产地——湖南锡矿山(位于冷水江市)；中国最早的锑炼厂则与光绪 23 年(1897 年)创办。 具有工业价值的含锑矿有限。据亚洲金属网统计，目前已知的含锑矿物多达 120 种，但具有工业利用价值，并且含锑在 20?以上的锑矿物仅有 10 种，包括辉锑矿(含 Sb 71.4)、方锑矿(83.3)、锑华(83.3)、锑赭石(74?-79)、黄锑华(74.5)、硫氧锑矿(75.2)、自然锑(100)、硫汞锑矿(51.6)、脆硫锑铅矿(35.5)、黝铜矿(25)。锑主要存在于辉锑矿（Sb2S3）中，是选冶最主要的矿物原料。 图1：西藏扎西康矿山锑矿展示图 图2：精锑展示图 资料来源： 矿床地质，东兴证券研究所 资料来源： 闪星锑业官网，东兴证券研究所 锑为何如此重要？ 锑是全球性稀缺的小金属品种，其与稀土、钨、锡被并称为中国四大战略资源。其重要性主要体现在： 储量十分稀缺：锑在地壳中分布不均匀且极难富集（以硫化物及硫盐矿物的形式存在），其平均丰度仅约千万分之二至千万分之五，接近铊（0.5ppm）。根据美国地质调查局数据，至 2018 年底全球共有锑资源储量 150 万吨，仅高于贵金属和部分稀有金属。 用途广泛且具有不可替代性：锑是现代工业生产不可或缺的重要原材料，被广泛用于生产各种阻燃材料、合金、玻璃、半导体元件、医药化工及国防军工等领域，对保障国民经济的持续发展起到极其重要的作用，被称为“工业味精”。其中，锑的热缩冷胀特性令其可以改变合金硬度，在各式各样的国 防武器中均有锑金属的合金；锑高强度及耐腐蚀特性令其成为机械齿轮转轴的关键生产材料；锑的低燃点则令其在消防阻燃方面具有不可替代性，在易燃材料中（如塑料制品、电子电器制品及建筑建材制品等）加入三氧化二锑形成的锑卤化物使其成为难燃材料，是欧美日等发达国家